百亿级IPO上市即遭“秒停” 炒新潮难退考验注册制

　　23日，东方证券尽管募资总额高达逾百亿元，并创下三年半来最大IPO纪录，上市当日仍遭“秒停”，首日涨幅意料中地定格于43.97%。

　　新股扩容提速，但制度缺陷仍令持续已久的炒新热难以“退烧”。中国股市该怎样面对渐行渐近的注册制？

　　进入2015年以来，IPO节奏明显加快，今年前三个月单月新股申购和上市数量较去年月均水平翻番。其中，2月17日沪深两市曾出现过14只新股集体登台的“盛况”。

　　去年6月，沪深证券交易所调整新股上市首日交易机制，包括取消二次临停等规定以解决新股上市首日交易时间过短问题等。然而，炒新热依然难降温。

　　业内人士分析认为，新股上市首日申报价格“连续竞价阶段不得超过发行价144%”的控制措施，使得炒新者能以少量资金将新股轻易推升至“天花板”。而在后市连续涨停的预期下，将次新股封死于10%的涨幅上限也易如反掌。在这一背景下，“史上最严限炒令”几成一纸空文。

　　在打新一族津津乐道于丰厚收益的同时，股票发行注册制同样成为热议话题。按照管理层透露的信息，在完成相关修法程序后，注册制有可能在年内“落地”。

　　在这一背景下的新股发行提速，也因此被看作为注册制“路演”。按照大多数投资者的理解，注册制取代核准制意味着取消连续盈利等上市“硬指标”，意味着A股迎来“大扩容时代”。

　　“如果说核准制是以政府的行政力量来审核公司，那么注册制实际上就是以市场的力量来审核公司，要求只能是更严格，信息披露也将更完整。”桂浩明说，海外成熟市场注册制搞了那么多年，上市公司数量并未无限膨胀，原因就在这里。中国股市也应该走这条路。

　　注册制的本意，就是让市场而非行政部门来决定企业公开发行、上市的标准，决定其发行数量和价格。从这个角度而言，在监管层未能彻底完成角色转变，在“高压线”“限炒令”等种种非市场化管制依然存在，在中介机构等“市场化监管力量”尚未成熟的背景下，中国股市“恋上”注册制并非易事。(潘清)