场外资金持续入场承接 大盘继续呈资金推动型上升

　　上周沪指加速上涨4.68%，创业板指数大涨8%。两市融资余额至上周五约为15438亿元，较前周净流入约850亿元，增幅约为5.83%，其中沪市流入536亿元，深市流入约314亿元。

　　上周一至上周三，两市融资买入额分别为1900亿元、1852亿元、1787亿元，呈逐渐下降之势，在管理层公布4月新股共30只发行之后，市场未如过往主动性调节，而是低开高走，上周四、上周五融资买入额分别回升至1937亿元、1923亿元，大盘继续呈资金推动型上升。

　　上周末管理层再度公布新一轮两融检查结果，仅对长城证券一家小券商处以实质性的暂停两融新开户三个月的处罚。其他查出问题的几家券商均只是点到即止，对比1月份的第一轮检查处罚结果可说是十分温和。三个月的等待，不少投资者的股票资产也随着股市上涨而增值，盈利效应和牛市预期将吸引又一波融资增长潮到来。

　　上周两市融资期间买入额约为9398亿元，较前周增加1.3%。上周偿还额约为8547亿元，较前周增长1%。全周融资买入与偿还总额的日均值为3589亿元，较上周增加1.2%，也同步创下历史新高。随着市场持续走高，日内振荡幅度不断加大，融资盘调仓换股的节奏也在加快，弃弱留强，追逐上升段行情。

　　上周融资买入与偿还额合计为17946亿元，与融资余额15438亿元比较，换手率为116%。其中深市融资盘换手率为125%，沪市为112%。过去三周，融资盘换手率持续高于115%，数值属极端区域。历史上只有去年11月降息后行情可以相比，也是主升段行情特征，主升之后，宽幅振荡，其后一般还有一个换手率下降的末升段行情。再之后换手率破100%，则开始阶段性调整，从时间估计，也是“五一”之后了。

　　17946亿元与上周两市的成交金额54476亿元相比，融资交易占比为29.2%，略低于前周的29.5%。近两周都低于30%，显示场外增量资金持续入场承接。

　　后市研判：短期市场处于社会资金入市阶段，新股发行或有心理冲击，宽幅振荡之下不影响牛市向上格局。投资者可关注券商板块、有色板块。

　　(海通证券广州东风西营业部)