上证50和中证500指数期货挂牌 A股市场迎立体化交易时代

　　5年前的今天，沪深300股指期货破茧而出，改写了A股市场单边运行的历史，为投资者提供了一个场内风险对冲的工具。5年后的今天，市场再度迎来新的衍生品工具——上证50和中证500股指期货。新期指推出，被认为是“立体化交易时代”到来的标志，上证50和中证500股指期货，能够与沪深300股指期货发挥协同效应，构建覆盖超大盘、大盘和中小盘股票的风险管理体系，对降低股市整体波动、促进股市持续稳定发展将发挥积极作用。

　　不过，沪深两市昨天经历一番震荡。沪指失守4100点关口，深成指跌近300点，创业板指也大跌近百点失守2500点关口，两市盘中近百股跌停。分析人士认为，股指期货新品种推出，A股再迎做空工具，是昨天市场陷入调整的原因之一。

　　填补了市场需求空白

　　由于跟踪范围不同，新登场的两个股指期货各有特征。上证50指数期货“剑指”稳定大盘的蓝筹股市场。目前，上证50成分股流通市值约9.6万亿元，占沪深A股流通市值的比重为30.38%，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业，是反映大盘蓝筹股公司业绩的重要指数。

　　中证500指数期货，则有针对性地满足中小盘股票投资者风险管理的需要。中证500指数成分股是沪深两市中500只中小市值股，总市值为5.4万亿元，占全市场市值的14.42%。该板块公司数量多、单个公司市值小、行业覆盖面广，是我国经济结构转型、技术升级和创新发展的重要依托力量。

　　这轮牛市行情以来，大小盘股交替上涨，大盘指数、中小市值指数涨幅都已超过一倍。但因没有对冲工具，估值偏高的中小企业板、创业板也令不少投资者颇为纠结。如今中证500股指期货的到来，正填补了市场需求的空白，更能满足大量的中小盘股套保、套利和交易需求。

　　相关统计显示，引入股指期货这一对冲工具后，市场的波动率会显著降低。沪深300股指期货运行5年，股市波动率下降了11%，系统风险下降；从股指期货上市前后四年对比来看，沪深300指数涨跌超过2%的天数分别下降了58.9%和58.7%，单边市特征明显改善。

　　会不会诱发市场调整

　　新的股指期货到来，也成为本周股市行情最大的不确定因素。此前沪深300股指期货推出时就一度引发市场震荡，令不少投资者至今仍心有余悸。

　　2010年4月16日，跟踪沪深300指数的股指期货推出。紧接着4月19日，也就是沪深300股指期货推出第二个交易日，沪指开始“跌跌不休”，当日跳空低开之后一路震荡下跌，跌幅高达4.79%。跌势延续52个交易日，沪指累计下跌24.71%，直至当年7月2日下探2319点后才止跌回升。

　　历史会否重演？南方中证500基金经理罗文杰表示，股指期货上市后有了做空工具，风险得到一定释放，短期内相关指数会有一个调整过程。但身处“改革牛”行情中，市场大势不会改变。昨天市场下跌，新股指期货推出只是影响之一，新股集中申购带来的扩容压力，以及一段时间股指快速上涨后的回调压力，均促使A股在短期内进行调整。

　　长期来看，股指期货品种丰富，有助于股市健康向上。数据显示，沪深300股指期货上市后，证券公司权益类证券投资规模始终稳定在1300亿左右。2010年4月至2013年年底，沪深300指数下跌31%，同期使用股指期货规模较大的10家券商，日均持股规模则从2010年的415.83亿元增长到2013年的486.34亿元，提高17%。借助于金融期货工具，理财产品绩效得以提升。近四年来，1768只券商资管产品平均年化收益率4.7%，其中使用股指期货的共217只，占比12.27%，平均年化收益率则达到9.44%。广大中小投资者受益于理财市场发展，自然也分享了股指期货带来的创新红利。