绝对收益率受重视 流动性利差开始收窄

　　5月12日，流动性愈发宽松，资金成本继续下行，债券走势整体向好，但由于投资者的择券重点有所变化，导致不同品种间的走势有所分化。从市场交易热点来看，投资者不再过度追逐流动性高的个券，而是转为关注绝对收益率，流动性利差出现收窄的迹象。

　　资金成本再下一城，隔夜和7天回购利率分别向1%和2%逼近。降息给本就处于低点的资金成本带来利好，各期限质押式回购利率不断创新低，除3个月回购利率仍在3%以上以外，其余期限均已在3%以下。

　　短端利率继续下行，长端品种中的高收益个券受追捧。在资金成本创新低的背景下，短端由于利差空间可观、利率风险可控，持续吸引买盘。剩余期限0.9年的150206的收益率成交在2.88%，一举跌破3%，而一级市场招标的1年期国开债，中标利率更是低至2.72%，剩余期限1年左右的央票出现了久违的买盘。在中长端品种中，国债受地方债供给压力的影响，表现略逊一筹，其中10年期150005上行4BP成交在3.41%。金融债交投活跃，国开非活跃券10年期150205的利率小幅下降2BP至4.12%，非活跃券窄幅波动在3.83%-3.84%，农发和进出口的价值开始受认可，成交升温。

　　信用债成交集中在中短端。1年期AAA券种15首钢CP001成交在4.01%，下行9BP；1年期AA+券种15蒙东CP001成交在4.10%。中票，5年期超AAA券种15铁道MTN001成交在4.22%，下行8BP，AAA券种15五矿股MTN001成交在4.48%。

　　在资金面持续宽松的情况下，债券仍具有配置价值，建议积极寻找高性价比的品种，获取息差收入。