外媒：中国股市保证金交易膨胀存风险

　　外媒称，在中国，以股票作抵押来贷款炒股的“保证金交易”急剧扩大。其特征是即使手头不宽裕也可以进行大笔股票投资。

　　据《日本经济新闻》网站5月21日报道，在中国，以股票作抵押来贷款炒股的“保证金交易”急剧扩大。其特征是即使手头不宽裕也可以进行大笔股票投资。沪市股价去年一年间实现翻倍，成为推动投资的原动力。但是保证金交易膨胀也导致市场的波动幅度扩大，在经济下行压力增大的背景下，持续上扬的中国股市蕴含巨大风险。

　　中国的主要股价指标上证综指20日连续第二天上涨，一度重新站上4500点的心理关口。虽然因国家制度不同而难以进行简单比较，但可以确定的是中国市场(沪深两市)的保证金交易额在19日已经达到19678亿元人民币，增至去年同期的5倍，相当于日本市场保证金交易额的约13倍。

　　从保证金交易额占总市值的比例来看，中国股市为3.5%，对冲基金较多的美国纽约股市为2.4%，日本股市为0.5%，中国大大超过美日，很明显，保证金交易已成为拉升中国股市的主力。

　　全球范围的量化宽松政策令证券公司筹集资金的成本下降，对保证金交易而言如同一股东风。在中国，中国人民银行为了支撑下滑的经济而不断降息，但充足的资金没有流回实体经济，而是通过保证金交易集中到了股市。

　　证券公司也打算扩大保证金交易业务。因为贷款给投资者的利息收入成为一大收益来源。各公司纷纷通过首次公开募股(IPO)和增资募股来扩充资本，提高贷出能力。

　　在中国证券公司中总资产名列第四的华泰证券18日宣布了在香港上市的计划。集资额最多将达到347亿港元(约合274亿元人民币)，创今年香港市场IPO最高纪录。增资的60%将用于保证金交易贷款。华泰证券公司副总裁姜健指出：“必须对急速扩大的保证金交易进行相应的风险管理。”

　　保证金交易扩大带来的一大风险是股价波动幅度扩大。投资者利用这一杠杆时，将把持有的股票抵押给证券公司来贷款。一旦抵押的股票价格下跌，投资者就必须追加股票或者偿还贷款。

　　因此在股价暴跌时，投资者为了确保偿还资金将不得不抛售股票，这将加速股价下跌。这是造成今年1月下旬上证综指一天之内暴跌7.7%的主要原因。

　　在保证金交易中证券公司贷给投资者的资金来自银行贷款，所以如果证券公司破产，银行将蒙受巨大损失。国际评级机构惠誉公司12日警告说：“保证金交易扩大将导致股市对银行信用度的影响增大。”

　　保证金交易在中国始于2010年3月。之前个人向银行贷款来炒股的例子比较多，不属于证监部门监管范畴。通过实施保证金交易，中国证监部门也开始整备信用交易制度。