资金考验空前 调整幅度有限

　　大市近期放量上攻，周三攻势放缓，总体逞强。

　　自从上周股市政策面释放出明确利好讯号、显示决策争议告一段落后，按照政策市生存原则操作的投资者断然入市，沪指有几天无回档上推，双顶风险消除，不觉已到5000点关口，并连续放出天量。沪指冲高同时，央视点名批评一度使得创业板高价股濒临跌停，但周一已止跌回升。周二、周三深综指、沪综指与创业板综指几乎同步。股市可谓上了新台阶。

　　周三盘口显示，谨慎投资者开始兑现利润，这主要是5000点心理关口的作用。传媒纷纷报道券商收紧融资管道，部分信息的利空作用被放大。事实上，不仅有一只无形“大手”在关键时刻经常发挥作用，而且有一只“天耳”在聆听市场声音。在投资者情绪低落、十大券商多看跌时，无形“大手”便拉升权重或关键板块，修饰技术面缺点，权威媒体暖风频吹；而当市场情绪高涨、忘乎所以时，降杠杆的声音便多，解禁的“大非”又开始套利。此即所谓的逆向管理技术，目的在于把投资者留在股市，“启发”更多储蓄资金入市。

　　故上调两融保证金比例、信用账户限定单股比例，并非券商的自觉行动，应属于逆向管理范畴，并非打压股市不让涨。而这实际上也很有必要。“杠杆牛市”一个弊端是许多账户高市值而却是低抵押市值，自己关起门来可以拉高造出亚洲首富，但境外不承认，于是有了汉能和高银系股价的腰斩。

　　沪指冲近整数关口，发生振荡属必然，偏偏周五到下周二，股市资金将面临前所未有大考验。原因有三。

　　其一，是银监部门加强监管。5月底部分银行资金告急，反馈为股市资金的收紧。权威人士周一谈论中国形势，暗示将打破债券刚性兑付，不久发生中富债事件，银行未雨绸缪。周五、周六必须收回一些资金，部分可能来自股市。

　　其二，是中国核电的市值效应。近期的低中签率因中国核电的认购而被打破，大户机构户近期狂增沪市市值，但到周一会无效，周一是丢弃市值的时候，又是机构网下申购日，资金需求大。

　　其三，是下周二、周三密集网上申购新股。中国核电以外的顶格申购资金，大约是深市为280.86万元、沪市为74.58万元，中国核电顶格申购约需407万元。

　　但这仅影响到短期股指的回档，相当于对沪指创新高后一次回撤，确认4572点突破的有效性。股市中期走向依然向好。决策层将继续扶持股市，引导储蓄资金入市（同时尽量挤出银行信贷资金），这决定了股市趋势大方向。市场资金尚多，关键是大量新基金必须在6月底前建仓。投资者近期要回避机构丢弃市值、腾出申购资金的风险，对于心仪品种，可利用周二申购造成低位时吸纳。由于当前新股中签率极低，可以放弃部分新股的申购，换取波段操作的利润。

　　古禅