李锦：本轮股市大牛市起于改革推动 至少会持续一年

　　中国经济网北京5月29日讯(记者马常艳)5月25日，人民日报要闻版罕见五问神秘“权威人士”，对我国当前经济大势进行把脉。中国企业研究院首席研究员、中央财经大学教授李锦对中国经济网记者表示，这篇仅5000字的“权威人士”谈话录反映在股市上，通俗化的理解就是“牛市需要论”。他认为，如果政策调控得当，本轮牛市维持一年时间没有问题。

　　“权威人士”在人民日报文章中说，我国经济发展到现在这个阶段，能不能把储蓄转化为有效投资是支撑稳增长的关键。目前居民储蓄率很高，海量资金无处可去，人们难以获得可持续的财产性收入；可另一方面，实体经济和重大建设项目缺乏资金保障。所以，财税、金融、投融资体制改革必须整体推进，特别是要打通投融资渠道，挖掘民间资金潜力，让更多储蓄转化为投资。这在李锦看来，意为把居民放在银行的天量储蓄变成“投资”资金。他表示，这个“投资”并非完全指炒股，可以理解为居民把储蓄投入到资本市场，再由上市公司和机构把这些钱用于“投资建设”，从而拉动经济增长。

　　李锦对中国经济网记者表示，“权威人士”的说法很明确，一方面居民需要获得可持续的财产性收入，另一方面要为实体经济提供资金。要达到这个目的，最直接的方法就是增加直接融资。让居民储蓄直接进入包括股票一级市场、股票二级市场和债券市场，才能在将储蓄转化为投资同时，让居民获得财产性收入，再刺激消费。“维持一个健康的牛市，应该是中央政府的战略决策，决非股票公司炒起来的，更不是某个学者炒起来的”，李锦说。

　　据李锦回顾，本轮牛市的起点是去年7月。去年7月15日央企四项改革试点开始。7月下旬的政治局会议强调改革是重中之重，改革明显加速。从7月22日起，股票市场便如泰山在平原上崛起，突然间升高了，海拔一下子上升1000米，然后便进入高原，虽起起伏伏但一直没有降下来。

　　股市是怎么起来的？李锦认为，在中央坚守系统性金融风险底线的前提下，降低企业融资成本和资产负债率的唯一途径就是加大股权融资，提高直接融资比例，这必须以一个有人气的资本市场作为前提。同时，他认为监管政策的收紧只会改变牛市的节奏，让它适当慢下来，慢慢走，从来不会改变牛市的方向，决定牛市方向的依然是宏观基本面。

　　“中央还希望实现稳增长和降杠杆的双效果”，李锦分析称，要达到双击，办法还是增加直接融资。增加直接融资，降低信贷比例，即可一举两得。李锦认为，目前管理层有时对股市融资杠杆的降温并不是要打压股市，而是希望避免泡沫快速膨胀快速破裂。“如果政策调控得当，这轮牛市应该会维持一段时间，有人说三年时间恐怕太久，起码一年时间是没有问题的。”