资产证券化“提速”信息披露需“补足”

　　广州日报讯 （记者潘播）前日，联合资信与惠誉评级共同举办的“资产证券化创新发展研讨会”在深圳召开，来自全国各地的银行、信托、会计师事务所、评级机构等业内人士就目前国内资产证券化快速发展与创新、存在的风险与问题等话题发表意见。

　　现状：政策释放信号

　　在研讨会上，联合资信副总裁、首席研究官李振宇认为，资产证券化经历了多轮试点后，从去年开始进入正轨，特别是近期的一系列政策导向，整个市场迎来快速化、常态化发展。

　　去年年底至今，政策导向一直释放强烈信号。去年11月，银监会发布《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，对相关金融机构豁免资格审批，实行备案管理；2015年4月，央行发布《信贷资产支持证券发行管理有关事宜》，简化信贷资产证券化管理流程。

　　5月13日，国务院新增5000亿元信贷资产证券化试点规模；5月15日，银行间市场交易商协会发布《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》和《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》，再次明确加速发展车贷、房贷资产证券化。

　　联合资信结构融资部副总经理田兵表示，CLO（对公信贷资产支持证券）是国内信贷资产证券化的主流产品。截至5月18日，CLO累计发行规模达到约3800亿元，占信贷资产证券化产品发行规模的约85%。

　　反思：信息披露待完善

　　在各类政策利好刺激之下，有不少业内人士也指出目前资产证券化之中存在的问题。以“个人住房抵押贷款支持证券”（RMBS）为例，贷款人（我国多为商业银行）将其拥有的流动性较差的个人住房抵押贷款打包转让给特殊目的的载体（在我国多为信托公司）设立特殊目的信托，并以该信托财产为基础发型资产支持证券，即个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）。

　　联合资信总裁助理蒋建国介绍，RMBS最早出现于20世纪70年代的美国，中国最早的RMBS产品是中国建设银行于2005年发起设立的，截至目前，我国共发行了4只RMBS产品。

　　在他看来，从目前正在执行的项目来看，发起机构处于提高资产收益率的目的，会选择部分期限长、利率低的个人住房贷款作为基础资金池，这些贷款的利率可能低于目前市场行情下证券发行的利率，在基础资产利率与证券利率之间出现利率倒挂现象，“这样会导致部分证券本金的损失，增加销售压力。”

　　此外，目前多数商业银行、特别是中小银行的信息系统尚不够完善，大多不能提供充足用于判断其住房抵押贷款信用特征的数据量，无法满足监管和评级对信息披露的要求。

　　展望：市场趋向平稳

　　粤财信托相关负责人认为，市场发行并不会如预计一般爆发，而是呈现出相对平稳。在他看来，长远的看，目前国内很多机构并不专业，短时间内无法解决的话，市场要呈现爆发性增长存在难度，其中许多基础工作包括、信息披露、估值、基础资产筛选、后期管理等都需要改进。