民生银行张立洲：中概股回归将是A股的下一个机会

　　中新网乌镇6月11日电 (记者 陈康亮)随着中国传媒巨头分众传媒从纳斯达克退市并以借壳方式回归A股，一轮中概股重返A股的风潮似乎正在涌现。对此，中国民生银行投资银行部总经理张立洲表示，中概股回归IPO将是A股的下一个机会。

　　张立洲是在当天于乌镇召开的“蓝筹新动力：行业发展资本论坛上”作如是表述的。在张立洲看来，之所以海外上市企业、特别是互联网企业将越来越多的回归A股，主要原因在于中国是当今世界上互联网发展最好的“土壤”。

　　中国是互联网发展最好的“土壤”

　　“互联网的构想其实都来自于以色列，但以色列由于人口基数小，导致互联网产业发展放缓，但在中国发展互联网，国内庞大的网民数量和良好的基础设施——包括电信和物流等，都是一个企业能够成长的最好的‘土壤’。”张立洲说。

　　除了地利以外，天时似乎亦成为中概股回归A股的又一助力。张立洲指出，目前回归A股，本土资本乃至大环境应该能为互联网企业提供更多的理解和支持。

　　就资本环境而言，张立洲认为，此前国内赴海外上市的互联网企业，除了在2013年享受了一轮阳光之外，就没有良好的融资环境。“随着‘互联网+’战略的推出，A股对于优质互联网企业的估值并不吝啬。”

　　“妖股”暴风科技似乎就是一个最好的例子。在赴海外上市前夕、毅然拆除VIE结构转投A股的暴风科技，自3月份上市以来连续收获30多个涨停板，令市场哗然。

　　政策环境方面，为留住和吸引更多本土优质企业，中国官方似乎正在出台更多针对性措施。6月4日，中国国务院总理李克强在北京主持召开国务院常务会议。会议指出，要创新投贷联动、股权众筹等融资方式，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市等。这对于大量因采用VIE架构、而不得不通过海外上市融资的本土企业而言，有望更顺利地登陆A股。

　　助力中概股回归 民生投行启动A计划

　　“暴风科技绝不是唯一的神话，”张立洲认为，下一个资本神话可能就是即将回归A股的分众传媒。

　　6月2日晚，停牌半年的宏达新材(002211)连续发布30多份公告，宣布拟通过资产置换、发行股份及支付现金收购资产等方式，购买分众传媒100%的股份，实现分众传媒借壳上市。本次交易完成后，分众传媒CEO江南春将成为上市公司的实际控制人。而本次交易完成后，分众传媒估值达457亿元，与2013年退市时相比翻了近3倍。

　　谈及分众传媒的案例，张立洲指出，民生的参与度极高。比如2013年5月，分众传媒完成私有化退市，民生银行牵头并提供私有化转项银团贷款15.25亿美元；2014年11月，分众传媒开始筹划A计划，需重组银团贷款并转让部分老股，民生银行提出包含全部贷款+股权投资的一整套金融解决方案等。

　　而为帮助更多的中概股回归A股，民生投行亦启动其A计划，旨在为中概股提供私有化、拆结构、回归A股、境内外股权融资等。

　　据张立洲介绍，中概股回归A股一般要经历两个历程，一是私有化，二是拆除VIE结构。“如果是私有化，基本上要借助境内的股权投资基金或者银行的贷款把它从美国拿下来，像分众，我们当时跟着一起花了十几亿美元收下来了。”

　　张立洲进一步指出，私有化以后，股权结构还是境外的，需要拆除VIE架构，这要跟银行谈，要根据监管机构的要求要把原来的股权架构重新梳理一遍然后再进行整合。“这个过程中，过去有的外资基金想退出的可以退出，如果不想退出的要转化成境内股权。说起来简单，其实是复杂而艰难的过程。”

　　“当然A计划绝不是跨市场迁徙套利。中国互联网市场发展的机遇、中国资本市场给予互联网企业的理解和认同，对企业能够真正的做大并且最终能够保持市值持续的提升有着良性的作用。”

　　针对回归方式而言，张立洲进一步指出，现在拟回归A股的中概股可能都想着借壳，但是借壳很快就会过时。“为什么？因为太贵了。另外一个，注册制马上就要来临了。”

　　在张立洲看来，A股下一波的机会是回归股的IPO。当然然，对于一些规模比较小、暂无盈利能的公司，可能先到‘新三板’上待一待，好的时候可以转板。上交所提出战略新兴板之后，也可以重点关注。(完)