黑色星期四再现 市场向结构性牛市过渡

　　记者 张欣然

　　经过短暂的反弹后，昨日A股尾盘急速大幅下跌。上证指数收于4527.78点，跌3.46%；深圳成指收于15692.4点，跌3.80%。两市A股361只股票上涨，1979只股票下跌。成交金额上升，上海市场从上一交易日的8151亿元上升至8654元；深圳市场从上一交易日的6752亿元上升至6846亿元。

　　在剧烈波动中，不少投资者开始怀疑，牛市是不是已经结束？

　　“今日一阴吞两阳，浇灭无数人希望。是不是可以这么说，折腾了三个交易日，这个一致预期开始建立，即市场调整没这么快结束。”国信证券策略分析师朱俊春称，“后市或者盘整或者新低(还有一波杀伤)，这个可能有分歧，但是抄底的人心显然散了。完全符合我们周报《什么样的预期、什么样的市场》中的判断：本周看反弹做反弹，但没到反攻的时候。”

　　作为投资者，或许更为关心的是接下来市场会如何演绎？投资者又该如何把握机遇规避风险？

　　朱俊春表示，“什么时候反攻，且需要依赖积极因素的发酵。调整不充分，即便有个利好政策(比如银行业贷存比取消)，仍然上攻乏力。积极因素的发酵是个慢性过程，我们期待国企改革，期待中报行情，这两个东西均指向7月上中旬，但都是从局部向整体的扩散，急不得。”

　　站在中期角度，长城证券坚定地认为本轮牛市并没有结束，下半年有很大的概率会从全面性牛市向结构性牛市过渡。结构性牛市并非否认指数不会创新高，而这种市场对于投资者而言，更重要的是持仓的结构，长城证券认为未来可能会出现类似2007年“5·30”后的大幅分化，部分个股持续上涨，指数创新高，但很多个股不再创出新高。所以大的策略是利用反弹积极调整持仓结构，顺应下半年可能的风向变化。

　　“国企改革相关股票很有可能成为下半年贯穿全年的投资机会。”安信证券首席策略分析师徐彪在昨天召开的2015中期策略会上表示，今年下半年A股市场很有可能创出历史新高，这个过程是建立在投资者相信这是一轮群众运动式的类似2007年这样一轮大牛市的基础之上。

　　而作为安信证券研究超级王牌的高善文也在中期策略会上表示，今年以来，A股市场的推动越来越多地从基本面的驱动转向了资金的驱动，转向了博弈与筹码的争夺。资金供应的松紧，筹码供应的多少，以及对于未来合理的想象，三者共同构成了驱动力量，在截至今年年底的一段时间里，这种格局不会出现根本性的变化。

　　高善文认为，进入明年以后，如果经济的恢复逐步兑现、大量红筹股上市的影响逐步发酵，特别是在注册制的影响下，A股市场会由原来的博弈所驱动的市场，演化到依靠基本面力量来驱动。