机构没有集中做空股指期货

　　相关数据显示，在近期的股指期货市场上，机构多头仓位增加，空头持仓下降，表明机构并没有在集中做空。

　　6月15日到7月2日，股指期货机构投资者整体呈现多头增仓、空头减仓趋势，空头增仓占比较低。不同于市场整体减仓趋势，机构投资者多头逆势增仓8273手，增幅17.85%，空头减仓2.07万手，降幅9.89%，多空持仓变动分别占到全市场持仓变动规模的-10.02%与25.11%。多头方面，8类机构投资者均增加持仓；空头方面，仅保险公司、QFII及RQFII增加持仓，增仓规模合计6212手。从数据看，6月15日股市持续下跌以来，机构投资者没有集中做空。

　　上海中期副总经理蔡洛益介绍，从静态时点数据看，在股市持续下跌前后，股指期货机构投资者空头持仓规模持续大于多头持仓。6月15日，机构投资者净空仓16.34万手；7月2日，机构投资者净空仓为13.44万手。从数据看，机构投资者大多以套期保值为主：其作为股票市场主要参与人，在股票现货市场买入持有股票后，面临风险时，在期货市场上卖出同等数量的股指期货。这样，当所持股票因价格变动出现亏损，则反向期指交易的盈利可弥补其现货交易亏损，从而有效规避股票市场价格风险，这就是股指期货的套期保值作用。如果没有股指期货机制，机构投资者失去套保工具，那么在面临股市下跌时，机构投资者将可能直接在股票现货市场抛售，以7月2日持仓规模计，会转化为股票市场约2500亿元的卖盘。可见，股指期货起到了分流股票现货市场卖压的作用。

　　“QFII和RQFII持有大量股票，通过股指期货对冲现货下跌的风险，不用直接在现货市场卖出股票，分流了现货市场的卖压，因而减少了对现货市场的冲击。”东证期货高级顾问方世圣介绍，2015年7月2日，QFII和RQFII的多空持仓分别为393手和29842手，分别占总持仓的0.166%和12.6%，总量不大，相对于股票市场几十万亿元的市值，按7月2日收盘结算价计算持仓额只有不足200亿元。根据相关规定，QFII、RQFII只能进行套期保值交易，中金所网上公布的套期保值管理办法表明，在对套期保值额度审批时，必须有现货基础，期货的空头头寸不能高于现货资产价值，需要提交近期现货等市场交易情况及相关资产证明、套期保值套利交易方案等材料。从6月15日到7月2日，QFII和RQFII的多空持仓分别增加了12.6%和7.5%。

　　“股指期货没有裸卖空。”针对市场传言，恒泰期货副总经理、首席经济学家江明德说，2015年7月2日股指期货市场有236988手多头，对应空头也是236988手。期货市场多空平衡，不存在“裸卖空”现象。股指期货市场采取双向交易机制，期货合约都是多空双方成对“出现”的，有空必有多、多空必相等，没有独立存在的多头或空头。

　　他说，国外“裸卖空”是现货卖空的极端形式，是指交易者在未提前借入或持有证券的情况下，直接在市场卖出不存在的证券。这种交易方式由于缺乏现货交割基础，具有很强的投机性与违约风险，且无中生有抛售股票的方式将直接冲击现货市场价格，因此，境外大部分市场禁止裸卖空，或对裸卖空进行了严格限制。我国同样全面禁止裸卖空交易。