银监会托底 股权质押警报解除

　　继央行力挺A股之后，银监会在昨日也首度发声，表示将集银行之力继续维护资本市场稳定。而作为股市资金的主要来源，银监会采取的有关股权质押弹性处理等措施被认为是降低股市流动性风险的最大利好。同时为公司回购背书的表态，也解决了部分公司缺钱回购的尴尬。

　　股权质押被强平风险下降

　　“允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整”，央行的这一举措被认为降低了来自于作为股权受让方之一的银行强制平仓的风险。

　　股权质押指的是上市公司大股东因为资金的需要，在不减持公司股票的情况下将所持股权质押给受让方，一般为券商、银行等，获得相应的融资。华泰证券测算，截至6月末，全市场股票质押的总市值为2.53万亿元，按质押率最低的3折计算共7500亿元。由于很多上市公司股票质押期将至，而质押的股票市值却严重缩水，面临着被强制平仓的风险，银监会表态则暂时增加了银行紧急强制平仓的弹性，“此举是防范系统性金融风险蔓延的重要手段，守住最薄弱的防线为重筑风控大坝和稳定市场争取了更多时间”，民生证券首席策略分析师李少君表示。

　　不刚性平仓“配资”

　　股权质押只是银行资金入市的一小部分，而通过结构化理财入市才是大头。银行为了保证本金不亏损而对配资进行强平也是造成资本市场爆仓风险的主因，据华泰证券研报，中国股市场内场外融资的总体规模预计在3.3万亿元左右，其中银行理财资金1.6万亿元左右，约占股市配资的一半。银行理财资金一般是通过设立理财产品，再出售给部分高净值客户，利用高净值客户提供的资金参与由私募基金等在信托公司发起的证券集合资金信托计划，该信托计划的资金主要用于投资A股，从而银行理财资金流入股市，银行作为优先资金的提供方，享受优先级的低风险收益。

　　当所投资标的连续大跌时，银行为了确保自己优先级资金的安全，会按照预警线或平仓线，要求对应的结构化产品管理方做出减持股票、平仓等操作。而对于银监会昨日“支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线”的表态，一位非银行金融研究机构分析师表示，“意味着银行可以适当地和信托公司及委托理财的投资客户协商适当调整风险预警线和平仓线，不刚性平仓”。

　　为公司回购背书

　　鼓励各银行机构与证金公司展开业务上的合作则意味着在央行之后，将集所有银行之力助推证金公司的“转融通”业务。监管层鼓励上市公司回购自家股票，稳定股市，但是很多上市公司却并没有钱。而银监会的表态，则在很大程度上提振了上市公司回购股份的信心，“将支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资”，意味着回购公司股权的上市公司，银行可以为其提供质押贷款。

　　如万科A近期表示公司拟回购不超过100亿元的公司股票，而美的集团等多家公司随后纷纷效仿。海通证券更是狠砸216亿元回购公司10%的股份。

　　而银行推出的质押融资将为现金流不充足的企业提供更多的选择。“无论是在额度方面的放开，还是对利率进行调整，银行等金融机构的参与将给上市公司更多的资金支持，也会为这个市场提供更充足的现金流保证。”复华资产分析师高渤对北京商报记者表示。

　　北京商报记者 马元月 彭梦飞 姜鑫