政策驾到火力全开 救市药效能持续多久？

　　2015年6月12-7月9日，是中国股市要记入史册的日子，这一轮暴跌是过去25年来最严厉的三周暴跌。近期的股市行情可谓惊心动魄，一周之内A股从千股跌停到千股停牌，再到千股涨停，空前的景象让投资者从失魂落魄到现在的惊魂未定

　　日前，无论个人炒股与否，几乎都能看到朋友圈中有关股市的动态行情，一场前所未有的危机正在蓄势待发。投资者杨女士告诉记者，上一周无论怎样的热点新闻几乎都被股市行情“打压”下去了，股市行情再一次成为全民的焦点话题。

　　近期，接连不断的政策利好逐步涌向股票市场，然而经历过这场巨浪波动后，我们发现多项救市举措似乎都并不那么奏效；这一周大戏不断，一场空前的多空大战拉开帷幕，在多空交战中，投资者也应该停下脚步去真正审视下股票市场，难道只有政策利好才能救市？目前股市行情究竟是牛市、熊市还是牛熊交接，政策良药虽有一时效用，然而此轮政策药的药效能维持多久？

　　政策驾到：火力全开

　　政策利好在近期让大众再一次重新审视市场，杨女士告诉记者，“每天晚上刷朋友圈，几乎大家猜测的救市方式一一实现，可是第二日又再一次陷入空欢喜。”

　　记者在近三周发现政策自6月27日央行加班推出“降准+降息”组合拳之后，证监会也在积极救市，7月1日，连发三大重磅利好消息，允许融资融券合约展期，券商拥有自主决定强制平仓线，不再将强制平仓作为唯一处理方式，证券资产低于50万可继续融资融券，允许所有的证券公司发行转让证券公司短期公司债，允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。然而接二连三的利好政策纷纷涌入到股市中，而股票市场如同死水，并不起涟漪。据了解，不少股民每天翘首期盼股市再次熊转牛，可是政策似乎已经不再是第一利好消息，迟迟未见的市场转牛，让股民又爱又恨，不知道如何操盘。在这次疯狂的牛市中，被炒起来的市价多半是由于杠杆引起，杠杆无辜，大众贪婪，连续的跌停导致不少股民一周之内资产化为乌有。

　　高杠杆：风险积聚

　　目前不少被平仓的人再次投入股市大军中，贪婪的本性一经开启，未来股票市场则会再次出现问题。证监会于7月12日晚间公布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，自公布之日起施行。意见中表示，各地证监局应督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于2015年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。不少进入配资的资产纷纷外逃，目前，随着证监会在平仓和恐慌的力量在市场中占据主导力量，每个受众都开始寻求方案去救赎自身的资金。

　　然而好了伤疤忘了疼，随着上周四股票的开篇上扬，不少被平仓的客户再次卷土重来，想要再次赚回自己的一桶金，而他们也再次不约而同地选择了杠杆配资，以实现其再次“富有”的神话。

　　国泰君安首席经济分析师任泽平认为这轮暴跌的根本原因是有毒资产加杠杆，由此导致市场微观结构恶化。查场外配资和市场担心货币政策转向只是催化剂，即使不查场外配资，市场也有内在调整的要求，所谓风险是涨出来的，机会是跌出来的。

　　当大众都发现风险积聚时，习惯于通过杠杆获得利润的股民仍然无视风险。资财投资有限公司分析师何光军谈到本轮大幅震荡是由于清理配资引发的资金快速失衡后的多杀多结果，资金推动型牛市已经积累了较大的泡沫，短期的快速上涨积累带来大量的获利盘。

　　股价的阶段性偏离，指数长期的虚高，只会形成恶性循环，一旦形成泡沫化经济，则其后果不堪设想，会带来重大的社会影响。

　　对此何光军建议，这次巨幅波动是非常态，仓位大小不可以超出自己的承受能力，市场越恐惧的时候越要保持冷静的思考，不可低估趋势的力量。

　　政策“扶持”：只会拖累大盘？

　　李克强总理主持召开国务院紧急会议后，中国证监会于7月5日晚宣布，中国央行将支持券商。但中国央行到7月8日上午才证实其介入，中国财政部也在7月8日加入承诺“维护市场稳定”的行列。对此独立财经评论员叶檀表示，最初不愿意加入中国证监会救市努力的官员们“只是在那里打一点酱油”，他们从刚开始的观望态度到“不得不”加入其中。

　　在任何一个资本市场中，监管的力量不言而喻，其对维护行业有序、健康、平稳发展起着重要作用，对恶势力有着强大的杀伤力。监管作为一个资本市场的核心要义，如果监管者带有明显的价值倾向，只会让股票市场陷入另一个困局。为了市场的宏观政策或者其他目的希望股市或涨或跌，只会让政策偏袒一方，反而变相地形成了鼓励、纵容投机一方，从而引发市场危机。

　　让市场在资源配置中起决定性作用，不应该只是时代的口号，而应该从根本上解决这个问题，让市场在健康的环境下得以持续、有序、健康地运行。把资金的安全寄托于政府、专家的人是损失最大的，不能报侥幸心理，要积极自救。如果只是一味的政策救市，则只会拖累整个大盘。负负得正只是短期能实现，一旦陷入只有政策才能推动股票市场，则只会出现阴差阳错的景象。

　　慢牛并非不好，而是在自由市场竞争下，政策牛并非长远之计。长期以往，政策牛只会让监管部门不能维持中立立场，会让股票市场日益背离基本面。一旦股价独立于基本面，成为飞奔的野马，后果不堪设想。

　　任泽平提出对监管层的建议，首要要将场外配资纳入管理范围，规范透明。美国、中国香港等地方，杠杆交易非常透明，易于管理。在开立账户前，严格审查场外配资客户的资产及信用记录等；并且要严格地控制两融和伞形信托的标的及融资比例。

　　反攻战术：寻找新的经济增长动能

　　政策刺激如同催化剂，能起到立竿见影的功效。然而刺激政策往往只能短期遏制下滑的趋势，要从根本上解决问题只能是寻找新的经济增长动能。据了解在过去的一个月中，国务院决定增加大型基建投资，增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通4类新的工程宝，加快PPP和重点项目的实现，通过促进大众创业，万众创新，来激发刺激经济。

　　我国目前经济下行压力加大，货币宽松、财政加码有利于实体经济的发展，从而带动资本市场的有效运行。一方面是市场中本身存在的大面积资金，一方面资金又难以满足中小企业长久以来的融资难、融资贵现状，资金难以从金融市场传导到实体经济，二者看起来矛盾，问题却事实存在。

　　想要稳定股民的心，涨自然是良性药剂，如果将唯一的办法是用买盘打上去，刹住下跌的车轮，难度系数太高，然而代价也是空前的，撤退方只会不停观望。