投资者对股市别患上“救助依赖症”

　　◎张敬伟

　　周一早盘，沪深两市双双低开，开盘后沪指下挫失守3600点后小幅回升，午盘收跌。午后开盘，沪指小幅回升后继续下挫，最低跌至3549.50点。午后银行板块有护盘迹象，临近盘尾沪指小幅上扬重回3600点。截至收盘，沪指报3622.99点，跌幅1.11%；深证成指报12161.58点，跌幅1.72%；创业板指2399.27，跌幅5.53%。这不是“黑色星期一”，还是震荡市。

　　有机构质疑“国家队”手伸得太长，但有投资者希望“国家队”一直输血。其实，这两种观点对市场的理解都存偏颇。

　　资本市场是宏观经济的重要风向标。股市紊乱特别是失血，将导致市场恐慌，并将资本市场的风险传导至实体经济，进而演化为系统性风险甚至金融危机。这也是“国家队”不惜代价稳定市场的主因。

　　国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德力挺中国“尽责”，强调中国稳定资本市场不会影响人民币加入组成IMF特别提款权(SDR)的货币篮子。作为全球经济治理机构的负责任者，都会洞悉最基本的事实，中国稳定市场之举也是为后危机时代的全球市场提振信心。

　　但这并不意味着“国家队”出手一定是“永远进行时”，既然是资本市场，资本就必须在市场系统中运行，而非让资本成为权力的棋子。

　　事实上，在开放的市场系统中，权力指挥资本的努力也注定是一场空，即使暂时止住资本的贪婪或限定某些技术性操作，也只是应急之举。“国家队”出手的目标不是封闭市场系统，而是让市场系统更讲规则，更符合市场运行规律。

　　简言之，“国家队”输血是为了防止股市出现系统风险，避免风险从资本市场蔓延到实体经济。监管层稳定市场而非托市制造“政策牛”，让股市变成投机者的“取款机”，因此投资者不能形成依赖症。

　　目前，证金公司虽然还在集结资本，譬如已准备好2000亿元入市，但也只能是起到市场维稳作用。监管层在缓缓注入资金的同时，也会让股市回归市场。

　　那些扰乱市场秩序被坊间称为做空“刽子手”的投机基金，则是监管层重点关注的对象。譬如，对冲基金巨头CITADEL发表声明，确认账户被限制。在严管和还原市场主导的逻辑下，稳定市场资金也会在市场常态中逐步撤离。

　　从沪指前期的5100多点到现在维持在3600点左右，算是回归常态。就让牛市成为回忆，那毕竟是一揽子资本市场改革和货币政策宽松带来的牛市景象。

　　简言之，在经济下行趋势下，股市出现熊市和震荡都很正常，但与牛市尤其是“疯牛”相逢有点不协调。

　　从宏观经济运行和股市表现来看，沪深两市已经回归市场基本面。两市虽然还在震荡，但都符合股市运行的基本规律。

　　中国股市已经多次涨跌轮回。经过股市的沉浮，投资者应该成熟起来。尤其是经历2008年大牛市后长期熊市的煎熬，投资者还将牛市愿景寄望于“国家队”出手，难免让人有今夕何夕之叹。冷静观市，莫存幻想，是投资者应有的理性。

　　（作者为察哈尔学会研究员）