评论：利好累积效应终将会显现

　　证券时报记者 汤亚平

　　周日，国务院公布养老金入市利好，周一沪指暴跌8.49%；周二晚间管理层祭出重磅组合拳，特别是央行再度降准降息，而周三上证指数跌破2900点，深成指跌破万点大关。可是，市场分析人士认为，管理层释放强烈信号或奠定行情的新基调，重磅利好不会因为指数下跌而消失，恰恰相反，政策利好的累积效应终将显现出来。投资者应该从大局去思考，从大处着眼，理性看待中国经济与股市的发展。

　　第一，从宏观经济的走势来看，中国经济仍然保持了7%的增速。从全球经济环境来看，上半年中国面对复杂严峻的国际国内环境和各种困难挑战，但中国经济仍能保持7%的增速。这个速度与欧美发达国家和主要新兴市场国家比较，都毫不逊色。特别是从中长期来看，中国经济向好的基本面没有改变，经济韧性好、潜力足、回旋空间大的基本特质没有变，尤其是经济结构调整优化持续推进，以互联网经济等为代表的新增长点加快成长。这均表明我国经济完全具备在今后一段时间保持中高速增长的条件。A股市场短期波动不会对中国宏观经济的基本面和长远发展产生重大影响。

　　第二，从A股的投资机会来看，当前已经具有吸引力。昨天，沪指下跌1.27%，而大盘振幅则高达8%，显示出连续下跌后市场筹码相对锁定，空方主力已没有太多的打压空间。即使从价值投资来分析，目前上证综指、上证50、沪深300、中小板指等多个指数的估值已经从高位回归到历史中位数以下水平。沪深300成分股的平均市盈率为11倍，上证50成分股的市盈率为8.5倍，而美国道琼斯指数的平均市盈率为14.4倍，相比之下，中国股市明显偏低，纽交所的股票平均市盈率也在15.4倍左右。A股银行板块估值已经低于1664点时的水平，更低于欧美市场银行板块估值水平，创业板指数静态市盈率也快速回到60倍以下。

　　值得注意的是，周三沉寂许久的银行与保险两大权重板块今日集体发威，板块指数涨幅双双达到4%，对大盘指数贡献巨大。其中银行板块整体走强，北京银行涨逾9%，招商银行涨逾7%，兴业银行和南京银行都涨逾6%。保险板块走势同样强劲，新华保险、中国太保涨逾5%，中国平安涨逾4%。

　　第三，国家队救市政策升级，市场下降速度预计会开始放缓。盘面上来看，昨天市场还是释放了一定的利好信号，沪市成交量放大至4617亿，量能较前几个交易日小幅放大，说明做多的动能在逐步恢复。一旦大盘确立反弹基调之后，将会吸引更多的资金入市。

　　许多国际投资机构都在密切关注中国股市，其中一些投资机构认为A股已经具有吸引力，开始买入。国际投资大师罗杰斯说：“我在最近2-3周之前增持了中国股票。这是因为对中国经济前景感到乐观。”

　　有分析人士认为，国家队救市政策仍将继续。不论是前期国家直接拿真金白银救市，还是目前的双降政策，都表明国家队针对A股市场还是有逐步的救治计划的，后市救市政策仍将继续，短线的亏损以及忍耐是为了后市会有更好的回报，建议投资者耐心持股，而一旦割肉了而大盘出现反弹，投资者可能就会失去重新买回来的机会。