CPI退烧 货币政策调整迎来空间(2)

　　货币政策或微调

　　陆志明认为，新一轮物价下行周期已经开启，四季度物价涨幅将继续回落，全年CPI均值约5.5%。未来两年总体通胀可控，年CPI上涨均值在2.8%~4%区间的可能性较大。中金公司的分析报告也认为11月、12月CPI涨幅会继续走低。

　　中金公司称，11月的翘尾因素将显著回落1个百分点。近几个月来CPI食品价格涨幅放缓，特别是权重较大的猪肉价格开始下降。从生猪存栏数分析，未来几个月还存在继续降低的空间，当月CPI食品价格环比涨幅很可能继续低于过去10年平均的0.3个百分点；而历史平均的11月份CPI非食品价格平均环比涨幅也仅为0.1%。综合判断，11月份的CPI同比涨幅将回落至4.5%左右，而12月份的翘尾因素将再次显著下降0.5个百分点。但由于环比存在季节性上升因素，预计同比涨幅将与11月份持平或小幅走低。

　　西南证券研究所所长王剑辉对记者表示，CPI持续走低为紧缩货币政策的调整创造空间，他认为年底前会有一次降低存款准备金率的动作。中金公司也认为，货币政策微调将集中于公开市场操作和信贷管理方面，以缓解流动性过紧压力，不排除下调准备金率的可能性，但首先应该会从调整差别准备金率入手。同时，以降低税负为主要内容的结构性财政政策调整将在以定向宽松为主题的政策预期微调中起到主要作用。

　　但包括王剑辉在内的多位分析人士都认为货币政策短期内不可能有大幅调整。日前，国务院总理温家宝曾表示，冬季是人们需求的旺季，又是北方蔬菜生产的淡季，调节物价还会有困难。同时，安邦咨询分析员李浩告诉记者，年底用工成本的上涨将会传导至整个服务业。此外，一些资源品也面临涨价压力，如政策大幅放松可能会造成物价反弹。作者：于盟