放松货币政策或使CPI后期上涨
通胀的压力决定了来年的货币政策将以稳健为基调，贷款增长不会再靠新增贷款。
——清华大学经济管理学院教授魏杰
回顾历史，高通胀出现必须同时满足三个条件：首先是经济高增长，一般来说GDP增速持续在10%以上，或者大幅超过10%，伴随着投资高增长，例如实际增速超过25%，其次是信贷高投放，一般来说增速超过20%；第三是粮食减产。
中国央行此前宣布自2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，大型银行存款准备金率将为21%，中小金融机构的存款准备金率为17.5%。这是2009年以来首次下调存款准备金率。
多位分析人士认为，此次下调释放资金近4000亿元，存款准备金率的下调，显示政府的政策重心已由抵御通胀转向刺激增长。
从货币因素来看，2011年12月14日，央行公布了11月份金融统计数据：M2余额82.55万亿元，同比增长12.7%； M1余额28.14万亿元，同比增长7.8%，M1、M2同比增速持续创出新低。居于低位的货币供应量增速显示当前经济的流动性已经处于偏紧格局。
根据历史经验，货币供应量增速的变动领先CPI半年到一年左右。2010年下半年以来物价的快速上涨主要是2009年末和2010年初货币供应量高速增长的滞后反映。同时，鉴于2011年初以来M1和M2增速持续回落，业内预计这一回落的趋势将持续到2011年末，因此，前期国内货币政策收紧后的滞后效应正在继续发挥作用等，因此CPI涨幅也将在2012年呈现进一步下降的趋势。
不过，中央经济工作会议指出，要“继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”，并明确提出2012年继续实施稳健的货币政策。因此与2011年不同，稳物价将不再作为首要任务，2012年的货币政策总体上较今年将适当放松。主要受此影响，银行信贷供给能力有所增强。分析人士不排除CPI在后期出现上涨的趋势。
摩根大通董事总经理李晶预期，在2012 年年中以前，通胀水平将会继续下降到3.0%左右。随着通胀压力的逐渐缓解，决策者将有更多的空间来选择性地实施宽松政策，以应对不断升温的增长放缓风险 。此外，由于潜在的通胀压力，短期内不会出现大规模的信贷宽松。
另一方面，粮食增产也拉低通胀预期。国家统计局近期宣布，2011年中国的粮食产量增长4.5%，创下5.712 亿吨的历史新高。李晶对《国际金融报》记者表示，“随着农作物产量创下新高，食品通胀问题已经得到缓解，非食品通胀也应会持续放缓。”
此外，近期欧美主权债务危机导致国际大宗商品价格回调，2012年国际大宗商品价格可能会在真实需求的推动下小幅温和上涨，或可减轻中国输入性通货膨胀的压力。
此外，清华大学经济管理学院教授魏杰认为，通胀的压力决定了来年的货币政策将以稳健为基调，贷款增长不会再靠新增贷款。但是考虑到来年经济增长速度下滑的风险，魏杰预测，来年当局会不断下调存款准金率，否则企业的资金链会有崩断的可能。他预测，明年存准会以0.5个百分点的频率至少下调四次，19%才算是个比较合理的水平。
