震荡行情考验投资者：涨上去舍得卖 跌下来要敢买

　　本周五，股市再次“悲剧重演”，沪指下跌59.83点，跌幅1.67%。股民晓东也发现，近来的股市总是涨上去跌下来，“涨上去舍不得卖，跌下来又不敢加仓”，这样的行情让他这个小散户无所适从。在年底这个敏感时期，投资人对股市的走势分歧非常大，有认为应该刀枪入库好好休息，也有机构认为，年底是播种的时候，是为来年的行情做准备的最佳时间。

　　股市温吞吞

　　股民没耐心

　　股民晓东最近总是唉声叹气，他说曾经有很好的机会将手中的股票和基金都清掉，而且是在回本的情况下，但是他在那一瞬间想继续赚点儿，最后的结果只能是好不容易回来的本儿又亏了回去。

　　“我们几个朋友都说现在的股市太温吞吞了，搞得大家都没什么耐心了。”晓东说，涨上去不舍得卖，跌下来不敢加仓，让他们这些小散户无所适从。尤其是他们最近也参与打新，却是一无所获，“没一个中签的，想打新成功都想疯了。”

　　晓东还发现自己所在的股友群里，股友们近期的交流变少，即便前几天连续上涨，一天下来群里面的信息也就不到10条，一碰到下跌的时候更是没人发言，发红包的更是不见了踪影，“大家都说现在基本上没什么行情，即使有一点行情，也是大家抓不住的，现在的股市真是熬人啊。”晓东说，甚至有股民准备割肉了，“年底了，需要花钱的地方多了起来，还不如割肉来得痛快。”更有股民说，未来可能有一段时间都没有行情，这形势对股民来说简直是炼狱，“就是让人觉得煎熬。”

　　证监会将查

　　25家机构

　　不过管理层总是在为股民打气。本周五，证监会新闻发言人邓舸表示，按照安排，证监会近期将继续以问题和风险为导向，抽取部分证券期货机构开展专项检查，本次检查将涉及券商、基金公司、期货公司、证券投资咨询机构，证券、基金、期货子公司也是本次检查重点，共25家。其中，证券公司7家，证券公司资管公司1家，基金管理公司3家，基金子公司5家，独立基金销售机构1家，期货公司3家，期货公司风险管理子公司3家，证券投资咨询机构2家。邓舸表示，针对证券期货经营机构违法违规行为，证监会将从严查处，保护投资者合法权益。

　　另外，证监会新闻发言人邓舸表示，在前期制定《中国证监会委托沪深交易所实施案件调查试点工作规定》的基础上，近日，证监会印发了配套的《关于委托上海深圳证券交易所实施案件调查试点工作指导意见》的规则，这标志着证监会委托上海深圳交易所执法试点工作启动。意见立足业务指导和业务规范角度，受托执法工作作出要求，工作职责，强化责任，理顺证券交易所和相关部门的工作机制，细化工作程序，主要内容包括，考虑交易所贴近市场的优势，明确委托调查案件的范围，涉及欺诈发行、内幕交易、虚假陈述、债券市场案件、跨境执法案件；二是明确交易所设置相对独立的执法部门，委托执法部门要有其他部门相隔离；三是明确案件交办方式、审理管辖等委托处罚全部案件的处罚机制。邓舸表示，证监会将根据委托执法情况，逐步完善相关规章制度，发挥沪深交易所的优势，证监会将按照监管转型和打击违法违规的执法体制机制，整合系统资源，强化事中事后监管，调查取证的针对性，采取有效措施提升执法效能，保持稽查执法的高压态势。

　　行情向好因素

　　仍然存在

　　未来还究竟有没有行情？反复震荡的局面怎么把握，接下来的行情如何演绎？广发资产管理公司执行董事钟沁昇认为，影响行情向好的因素仍然存在。他指出，短期而言，由于经济下行风险未除，经济的名义增速低于名义利率，为了维护实体经济增长，货币宽松、利率下行的趋势没有改变。从中长期人口结构变化的角度来看，当人口老龄化趋势显现、劳动人口占比开始下降的时候，总需求也将减少，使得利率同步趋势性下行。另外还有中央政府支持A股发展、市场风险偏好逐渐修复、资产荒行情仍然存在等因素，对于推升A股市场行情起到不可磨灭的作用。

　　海通证券分析师荀玉根则指出，未来则是一个钱多的时代，这对股市是利好。根据估算，2015年底银行理财21.7万亿，2016年末有望达到28.4万亿。目前银行理财产品的股票配置比例只有6%，若明年提高到10%，未来增量资金有望达到1.54万亿。同时其估算，未来保险、社保、养老金配置性需求，预计6300亿。

　　另外，目前我国储蓄存款54万亿，如果股市存在持续的赚钱效应，参考以前大类资产配置思路，未来储蓄搬家的规模大概在5%左右，则预计约有2.7万亿储蓄存款流入股市。同时，根据MSCI观点，未来A股将有望纳入新兴市场和全球市场指数两个指数系列。目前，新兴市场、全球市场指数仅包含港股和B股，权重分别为18.8%、2.4%，按照MSCI测算，完全纳入A股后，MSCI新兴市场指数、全球市场指数分别增加A股权重15.7%、2%。年底全球追踪MSCI新兴市场、全球市场指数的资产分别为1.5万亿和2.1万亿美元，静态测算新增A股配置资金2652亿美元。按照期初10%的折算比例测算，增量资金为265亿美元，折算为1700亿人民币。

　　未来的机会在哪里？

　　那么，未来的机会在哪里？华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林认为，由于目前市场不存在大牛市的可能性，经济基本面、产业政策面和市场资金面，也不支持发动大盘蓝筹股行情；包括社保基金、公募基金、私募基金在内的绝大多数的机构和投资者，在投资理念、投资风格、投资习惯以及仓位安排上，都不认同和参与大盘蓝筹股行情，“仅靠救市中被套在大盘蓝筹股中的券商呼吁大盘蓝筹股行情，就大打折扣，是难以奏效的。”他指出，大盘股可以上台阶，但只能在上台阶后继续搭台，而不能唱主角。在新台阶上，只能让中小盘改革股、重组股、成长股来唱戏。每年的12月份尤其如此。

　　广发资产管理公司执行董事钟沁昇则指出，信息产业依然会是投资主线。首先从互联网普及率来看，中国正处于飞速提升的进程中，但与欧美相比依然存在翻倍的空间，由此将带动信息消费继续维持高景气状态；其次，“互联网+”最核心的意义是用互联网技术及思维改造产业流程、提升产业效率，利用“互联网+”渗透传统行业，从供给端对传统行业进行优化，未来发展空间毋庸置疑；另外，国家战略在近几个月越发明确对信息产业重要性的认识，基于信息产业的战略意义以及相关技术自主可控的要求，国家队在海外并购方面身影频现，由此带来新一轮产业机遇。同时，现代消费服务将是重点投资方向。区别于传统消费类型，现代消费服务主要聚焦于信息消费及服务消费领域，其中服务消费包括文化、娱乐、医疗、旅游等。随着国民收入的提高和消费观念的转变，我国正处于消费升级的大周期中，现代消费服务的景气度将明显超越传统消费服务。另外，高端制造业也将是重点投资方向。国家正在大力推进“工业4.0”、“中国制造2025”等战略，旨在通过对信息通信技术和网络系统等手段的深度应用，降低生产成本、提高生产效率、扩充产品性能。目前国内数字化工厂还处于起步阶段，未来成长前景广阔，特别是工业自动化环节潜力巨大，“现在的震荡行情更加需要深挖价值，寻找成长逻辑可依、业绩较好的公司，这将更加考验投资者的投资能力。” 本报记者于建 J180