松绑QFII和RQFII，外资更敢来玩了？

　　松绑QFII和RQFII，外资更敢来玩了？

　　送大红包！12日，中国央行、国家外汇管理局宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革，进一步便利跨境证券投资。

　　所谓QFII就是合格境外机构投资者，该制度允许符合条件的境外机构投资者在核定的投资额度内，进入资本市场进行证券投资。

　　而RQFII则为人民币合格境外投资者，该制度允许境外机构投资人将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。

　　简单来说，无论是QFII还是RQFII，实则都是外资投资国内A股市场的方式。本次对QFII和RQFII管理放开，被视为是中国进一步扩大金融开放的重要表现。

　　让外资“敢来”也“能走”

　　据外汇局透露，此次改革主要有三个亮点：

　　一是取消QFII资金汇出20%比例要求，QFII可委托托管人办理相关资金汇出；

　　二是取消QFII、RQFII本金锁定期要求，QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金；

　　三是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险。

　　中国社会科学金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，这三项主要改革措施，其透露出的逻辑是一致的，“其实就是要简化管理和操作，促进外国资本在境内的流动性，激发境外资本的投资热情，促进我国资本市场进一步开放。”

　　他进一步指出：“过去，中国对于外资投资A股市场存在很多限制，不怕别人来，但是怕别人出去。这种严控外资流出的结果就是人家不敢来。如今取消这种限制，增加了资本的自由度，提高了境外资金投资境内资本市场的便利度，外资对中国的投资信心就会增加。”

　　实际上，中国过去对QFII每月资金、QFII和RQFII本金锁定期的限制要求，主要是为了防范外汇集中大规模的流出，防止对汇率稳定造成冲击。

　　但是2017年后，情况有所改变，中国跨境资金流动形势已经有了明显好转。

　　数据显示，2015年和2016年中国外汇储备分别下降5127亿和3198亿美元，但是2017年总体回升幅度达到了1294亿美元。国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英在发布会上指出，中国跨境资金流动已经从净流出走向基本平衡。

　　中行国际金融研究所研究员王有鑫在接受中新社国是直通车记者采访时表示：“过去很多外资的顾虑在于担心进来中国市场之后出不去，如今随着2017年以来中国跨境资本流动形势的好转，政策倾向逐渐回归中性或出现松动，为外资流动松绑，这样有利于打消外国资本的顾虑，吸引资本的流入。”

　　此时是不是好时机？

　　在王有鑫看来，此次取消QFII、RQFII的多项限制，有三个背景因素值得注意。

　　其一，在于国际投资者对中国境内资本市场的投资热情较高。“目前外资对于国内股市或者是国际金融市场投资需求是非常大的。”王有鑫说。

　　在股市方面，摩根大通曾预计，中国A股纳入MSCI将带动66亿美元资金被动配置MSCI中国指数所涵盖的股票，主动配置所带来资金将是被动配置的5倍，即整体配置中国股票的资金将达到400亿美元。

　　此外，外资机构对投资A股兴趣颇丰，甚至掀起一波A股调研潮。统计显示，5月份以来，外资机构共调研100家A股上市公司，较今年前几个月大幅增长。摩根士丹利、群益投信等机构5月份的调研次数甚至超过今年前4个月之和。

　　在债市方面，中债登公布的数据显示，境外机构已连续15个月增持中国国债，截至5月底，外资持有中国国债规模已达到8388.99亿元，创下历史新高。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示：“投资者总是趋利避害的。如今中国作为全球第二大经济体，在经济高成长的背景下，涌现出很多高质量的公司。同时，A股纳入MSCI后，国际化程度也大大提高，在众多外国资本青睐中国A股市场的当下，在QFII和RQFII上作出一些改革举措很有必要。”

　　王有鑫说：“现在放开对QFII、RQFII的锁定期和资本汇出限制也是顺应当前金融市场开放的要求，对于国内金融市场发展是非常有利的。”

　　其二，自5月1日起，沪港通、深港通每日额度已经扩大四倍。此时取消对QFII、RQFII的多项限制，也可以与沪港通、深港通对应起来，丰富海外投资者投资A股的途径。

　　王有鑫解释道：“目前对外资而言，沪港通、深港通的限制已经很小了，而与沪港通、深港通对应的QFII和RQFII机制，还存在较多的限制，如今通过改革取消限制，就可以与沪港通、深港通形成相互配套、相互支撑的改革措施，共同作用于国内资本市场的发展。”

　　其三，在王有鑫看来，目前人民币汇率稳定，此时改革也减少了对汇率稳定的影响。

　　数据显示，美元四月以来累计升值近5%，但同期人民币汇率贬值幅度在2%左右，远远低于美元指数上升幅度，说明国内资本流动和汇率稳定形势相对较好。

　　但是值得注意的是，就在今晚凌晨2点将公布6月份美联储利率决议，如果符合市场预期成功加息，那么将迎来年内美联储的第二次加息。

　　对此，尹中立提醒道：“在美联储加息期间，发展中国家的汇率将面临新一轮贬值压力，中国此时放松对外资外汇的管制，其实还是面临一定挑战的。但同时，这种做法也显示出了中国扩大金融开放的决心和自信。”

　　杨佳欣