IMF副总裁朱民:去年美国与亚洲间资金流向呈S形

　　朱民

　　国际货币基金组织（IMF）连续几年认同香港防范资产泡沫、系统性风险的成效。虽然预期2013年全球经济转趋稳定，但是，国基会副总裁、人民银行前副行长朱民在接受香港《信报》专访时警告，年内最大风险管理是避免乐观主义，香港必须关注资金外流令利率回升，以及风险累积增加金融危机的可能性。

　　他关注美、欧、日等国透过印钞刺激经济，大量资金流到新兴市场，令后者资产市场受惠；但资金总有流走的一天，要有心理准备，认真防范资本逆流时对利率水平、金融市场等影响。

　　他说：“以香港为例，这不仅是管理市场预期，应该是风险控制。在联系汇率下，香港等于没有汇率波动，但利率走势将引起股市波动，这里的债市较小，股市波动将影响企业、个人财富的变化。”

　　朱民引述国基会的观察指出，过去六个月，投资者风险胃纳持续上升，原因是低利率、流动性宽松，资产收益自然较低，投资者便愿意冒更大风险，即所谓“risk-on”，取得更高回报。他警告，这些风险是不断积累，回想2007年的时候，风险积累到某一点就会爆发。

　　同时，他表示，假如“印钞”国突然加息，将令资金快速回流本国，可能对全球产生较大变化，获资金流入的新兴市场处于被动状态，惟有要求“放水”的国家提高货币政策透明度。

　　去年下半年美国加码量宽，金管局多次承接美元卖盘、向市场注入港元，估计流入的资金超过900亿元；甚至有不少人认为，今年年初股市交投畅旺，反映外来资金从楼市、债市转投股市。

　　朱民认为，香港经济体系还是比较小，没有办法左右资金的流向，流入流出时往往跟当地经济没有关系。“我们发现，过去24个月，资金从美国到亚洲，走了四个很完整的‘S’字：六个月资本从美国流出，接着六个月回来，之后六个月再流出，六个月后再流入，把这个‘S’字写得非常漂亮，显示资金逗留的时间较短。”

　　他解释说，这与波动指数（VIX）有关，钱走到亚洲后，因害怕市场波动，不放心，于是回到美国，之后发现其实市场环境也不错，钱又流进亚洲。 （金霁）