东证期货：沪胶仍存上涨空间

　　在7月初创出年内低点以来，沪胶迎来一波大反弹，但9月以来放慢了上涨节奏，主力合约1401在20000至21000点之间进行了区间整理。经过回调整固之后，未来一段时间，沪胶仍存上涨空间。

　　首先，短期内宏观环境改善为沪胶后续上涨提供良好条件。从外部环境来看，美联储意外地未在9月启动退出QE计划，短期内大宗商品市场流动性无虞。之前市场普遍预期美联储会在9月议息会议上做出削减QE规模的决议，这也是8月末以来包括大宗商品遭遇回调压力的重要诱因。从内部环境来看，国内经济淡季不淡，总需求出现温和扩张，宏观层面领先指标中采PMI连续12月处于扩张区间，8月工业增加值继续回升处于15个月以来的高位，8月社会融资总量也出现明显恢复。此外，中观层面的发电量，微观层面的钢铁水泥增速的反弹，都印证了实体经济出现了比较显著的恢复。尽管美联储无疑会在未来一段时间内开始退出QE，市场也存在着对国内此轮经济回升的持续性的质疑，但美联储新做出延缓退出QE的决定和国内经济复苏短期内无法证伪都会为近期沪胶上涨提供了良好的宏观氛围。

　　其次，政策利好预期是沪胶后续上涨的最大动力。首先，市场对改革的预期不断深入，风险偏好增强。中央通过改革来释放我国发展的最大“红利”，稳定和强化了公众的改革预期。其次，近期国储局启动天胶收储计划是一剂强心针。尽管此次国储收储的规模、价格和节奏等方面还未最终落地，但历次国储收储都对后市胶价有所提振，此外市场传言的各个版本的收储规模均颇为可观，预期此次国储收储将会对后市胶价提供较强动力。最后，近期泰国胶农的游行抗议活动迫使泰国政府承诺把胶价提升至每公斤90泰铢，并且将胶农补贴翻番，短期内亦有利于胶价。

　　最后，基本面较好是沪胶后续上涨的基础。从下游消费来看，车市淡季不淡，产销两旺。工信部公布统计数据显示，8月我国汽车产销分别为167.72万辆和164.89万辆，产销环比分别增长5.9%和8.7%，同比分别增长11.7%和10.3%，为接下来的销售旺季开了个好头，业内预计，全年“两位数”增幅已成定局。从库存来看，去库存压力大大减轻。据中国橡胶信息贸易网统计，截至9月29日，青岛保税区橡胶库存共计27.13万吨，其中天然橡胶13.59万吨，分别较4月份的年内高点下降了26.89%和34.91%。□东证期货 杨波