理财师：结构性产品收益优势显现

　　结构性理财产品是在交易结构中嵌入金融衍生工具的一类理财产品，按照银行对资金投向是否自主管理，可将其分为结构性存款和结构性票据。

　　我国的结构性产品是从2002年开始以结构性存款的形式出现，但由于产品发行占比较小，且最初几年主要以外币产品为主，在2009年人民币产品才成为结构性产品的主要投资币种，所以在国内银行理财市场上，结构性产品并没有引起投资者的广泛关注。

　　截至2013年8月，我国境内共有39家银行发行过结构性产品，发行数量总计7735款。外资银行是发行结构性产品的绝对主力，13家外资银行发行结构性产品占市场总体份额的69.26%。

　　2013年以来，受宽松资金环境影响，银行理财产品收益率一直处于下行通道，直到6月末银行间市场的“钱荒”才使得银行理财产品的收益率出现一波反弹行情。另外，监管层出台的“8号文”对银行理财产品进行清理整顿，也进一步压缩了部分产品的收益空间。

　　在这种情况下，中资银行逐渐开始加大结构性产品的发行力度。挂钩标的丰富是结构性产品的一大优势，包括利率、汇率、股票价格、债券价格、商品价格(如原油和黄金)、基金，以及各类指数、费率、信用，甚至衍生品自身(如期货、期权)，以及这些标的组合都能成为结构性产品的挂钩标的。

　　从我国境内发行的结构性产品挂钩标的类型来看，截至2013年8月，挂钩于汇率的产品市场占比达到30.82%，其次是利率挂钩标的，市场占比为21.28%，挂钩汇率、利率这两类低风险结构性理财产品占据了半壁江山，符合国内银行理财市场投资者的风险偏好。

　　据挂钩标的的表现，常见的产品结构有三种：一是看涨看跌型，即产品挂钩单一资产(或一篮子资产)价格，产品最终收益与挂钩标的的表现正向(或负向)相关。这类产品需要投资者判断标的资产走势的方向，一旦方向判断失误，最终收益可能为零，甚至为负。

　　二是波动型，即挂钩标的资产涨(跌)幅的绝对值，它很好地规避了方向选择的问题，产品最终收益只与波幅绝对值的大小相关，而不论标的资产是上涨还是下跌，投资者都有可能获得较高的收益。

　　三是设定区间型，即在投资过程中，对标的资产的价格表现既不单纯看涨，也不单纯看跌，而是设置一个价格运行区间：若价格落入此区间，则投资者获得高收益；若价格运行在区间之外，则获得较低收益或零收益，这类产品适合在标的资产价格的盘整期间发售。设置多个区间的产品能增加投资者获得收益的可能性。

　　2013年以来市场整体的收益率水平为4.48%左右。随着市场环境的变化，结构性产品的收益优势再次凸显，今年不少产品的到期收益率都在6.00%以上，如花旗银行2013年3月11日到期的一款挂钩美国西德洲原油的结构性产品，投资期限6个月，到期年化收益率达到6%；招商银行2013年4月18日到期的“焦点联动系列之黄金表现联动(看跌)理财计划(104052)”，投资期限90天，到期年化收益率为7.6%，在当前市场状况下收益水平位居前列。

　　主持人：黄倩蔚   普益财富研究员 魏可