临时拨款获批 美国政府重新“开门”(2)

　　释疑

　　美国债务风波七问

　　为何美国围绕债务上限的纷争会一再发生，以下七问大体可回答相关问题。

　　一：什么是债务上限？

　　债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度，触及这条“红线”，意味着财政部的借款授权用尽。

　　在1917年之前，美国财政部发行每一笔国债均需得到国会批准。在第一次世界大战期间，为了方便财政部发债，美国国会1917年设立了公共债务上限机制，即一次性批准财政部一定额度的发债指标，财政部可以在不超过该上限前提下，自行掌握发债节奏。实际上，美国联邦政府已于今年5月19日触及最新债务上限，此后财政部一直靠“非常规”措施来腾挪资金。

　　二：为何债务上限上调如此艰难？

　　调高债务上限在美国历史上并不算新鲜事，但“讨价还价”到最后一刻已经成为两党近年来在财政议题上惯用的伎俩。共和党将债务上限与其他议题捆绑，向民主党施压，而民主党则坚持调高债务上限“没商量”。类似的债务上限拉锯战在美国历史上曾多次出现。2011年8月的那场债务上限危机导致美国信用评级史上首次遭降。

　　三：10月17日是避免违约的最后期限吗？

　　10月17日是财政部“非常规”措施耗尽的日期，这天之后，财政部将无他计可施，只能用手头上约300亿美元现金来应付开销，而这将是避免违约的最后一道屏障。因此，并不是10月17日一过，美国就会跌落债务悬崖。10月17日是个十分重要的标志性日期，但并非绝对的时间概念。

　　美国何时会违约，取决于财政部手头上的现金流可以撑多久，由于税收收入的不可预知性，难以事先预测，但可以确定的是，过了17日，财政部手上的钱将按“天”计算。财政部需要支付的除了国债利息，还有包括医疗保险、失业救济等在内的社会福利项目支出和联邦雇员工资。11月1日前，财政部将有两笔较大的支出，一是10月23日约120亿美元的社保福利支出，二是10月31日约59亿美元的国债利息。

　　四：违约会是史无前例吗？

　　美国近代史上联邦政府从未发生过大规模的债务违约事件，但政府的债务记录并非毫无瑕疵。上世纪70年代财政部曾出现过延迟偿还国债的短暂技术性违约，但影响十分有限。

　　五：美国债务违约和中国有关吗？

　　中国是美国最大的海外债权国，截至7月份，中国持有美国国债约1.3万亿美元，占外国债权人持有美国国债总额的23%。美国的第二大海外债主日本持有美国国债1.1万亿美元。但美国国债最大的官方持有人是美联储。

　　六：美国还不起外债的可能性有多大？

　　全球三大评级机构之一——穆迪投资者服务公司曾发布报告称，即便国会未能就提高债务上限达成协议，美国17日之后也能支付到期的国债利息和本金。

　　穆迪表示，美国国债利息支付是每月月中和月末两次，10月17日之后的第一次支付将在10月31日，从技术角度看，直到这一天，美国政府才可能出现债务违约。而这笔钱数目并不大，美国出现债务违约的可能性非常小。此外，美国政府偿还债务本金不受债务上限问题影响。如果旧债到期了，可以发行新的国债换旧债，这样并不会“顶撞”债务上限。

　　就国债来说，美国短时间内偿债能力不成问题，关键问题在于两党能否就债务优先安排达成一致。共和党人曾提出万一谈不拢，优先支付国债利息的选项，但民主党人对此坚决说“不”，认为这种做法会顾此失彼，造成很大的不确定性。

　　七：债务违约的经济成本和影响有多大？

　　债务违约的风险已经在一定程度上影响了市场情绪。尽管美国长期国债利率相对稳定，但短期利率近期出现了飙升，一些银行已经拒绝接受短期国债为抵押品。此外，国际评级机构惠誉已经发出警告，将美国“AAA”的主权信用评级列入负面观察名单。

　　如果两党迟迟未能达成协议，财政部现金告急，将不得不安排支付的优先顺序，确定先支付哪一笔钱，这样一来将造成财政上极大的不确定性，而且因为很多强制性支出都与美国民众的钱袋子有关，这将打击消费信心，对第四季度经济造成负面影响。按照美国财政部的说法，违约可能导致“灾难性”后果：信贷市场紧缩，美元汇率急跌，美国政府融资成本大幅上升，不利影响将波及全球。

　　观点

　　美债违约危机警示中国

　　沸沸扬扬的美债违约危机终于在最后时刻以美国参众两院通过提高债务上限方案而暂时缓解。对于中国而言，美债违约警报的解除并不意味着美债顽疾的长期风险就此消失，美债违约危机给中国经济带来的警示意义值得深思。

　　“本质而言，美国债务依赖型体制不可能得以根本性改变。”国家信息中心预测部世界经济研究室副主任张茉楠表示，“上世纪80年代中期，美国经济逐步演变为债务依赖型经济体制，政府赤字财政、国民超前消费、银行金融支持就是这种体制的全部内容。”她指出，最近10年来，美国政府每年的借款包括债务再融资规模平均超过4万亿美元，美国债务总规模由5.3万亿美元增长至目前的16.7万亿美元，已经与全年国内生产总值规模相当。

　　“滚雪球”般不断增加的美国债务，无疑是悬在全球和中国经济头顶的一把达摩克利斯剑。作为美国的第一大债权国，美债违约对中国的风险不言而喻。

　　最新数据显示，截至今年9月末我国外汇储备已达3.66万亿美元，其中三分之二用于投资和购买美元资产。目前我国持有的美国国债为12773亿美元，是美国国债的全球最大单一持有国。一旦美国发生债务违约，导致美元贬值或美债评级下降，将使我国外汇储备面临巨大的缩水风险。

　　金融专家赵庆明建议，应该加快我国外汇储备多元化进程，包括币种的多元化以及资产形态的多元化，以规避集中投资的风险。

　　“从根本上来讲，美债危机折射出的是我国出口拉动型的经济发展模式之痛。为什么每次美国债务危机中国都会神经紧张？除了全球经济一体化的影响，从根本上说还在于中国的经济增长模式问题。”赵庆明表示。

　　长期以来，出口在我国拉动经济增长中的地位举足轻重，居高不下的贸易顺差，导致了外汇储备的大量积累。

　　也有专家提出，美国债务危机也给我国日益凸显的地方债风险敲响了警钟。据统计，截至2010年底，我国地方政府性债务余额为10.7万亿元。近年来，地方政府通过多种渠道包括地方融资平台和各种影子银行，大举融资，使得地方债务规模不断扩张。与美国不同的是，中国并没有明确的债务上限。地方融资平台的运行也非常不透明。“我国长期以来重视投资与出口，但对消费的重视不够，未来要进一步在扩大内需上下工夫，加快培育内需市场，践行经济转型战略，这是我国避免风险的根本之策。”赵庆明表示。

　　时评

　　美债应禁“政治核武器”

　　美国政府“停摆”与新一轮债务风波16日晚尘埃落定，但美国财政信誉再次因驴象两党之争而下滑，并在全球引发负面外溢效应。

　　美国党争闹剧一再上演，一个重要诱因是美国的公共债务上限机制，经常被共和、民主两党利用来作为进行政治要价、迫使对方妥协的工具。“股神”巴菲特将这种做法形容为“政治核武器”。作为全球最大经济体，美国应当考虑禁用这一“政治核武器”，取消这一陈旧且全球外溢效应颇为负面的机制。

　　在全球主要发达国家中，仅美国和丹麦有此制度，而丹麦的公共债务上限机制仅具象征性作用。但在美国，这种“政治核武器”的反复使用，势必冲击投资和经济增长，并带来全球负面溢出效应，损害美国主要债权国的投资利益。

　　更何况，美国的债务上限机制设立于1917年，已经年迈。全球主要储备货币发行国的特权更使得赤字财政在美国成为常态——在过去60年间，联邦政府已有55年入不敷出。因此，就控制政府财政赤字的初衷而言，这一机制的效力早已丧失殆尽。美国朝野普遍认为，控制美国债务激增还需采用更有约束力的对策。

　　如今的世界已迥然不同于百年之前。当前，全球经济和金融市场高度一体化，美元是全球主要储备货币和大宗商品的主要定价货币，美国驴象两党的政治厮杀会轻易影响全球资本市场的走势。而在这种党争闹剧中，美国政治决策者的内视和利己主义，加上松懈的财政纪律，不可避免地会降低美国信誉，并通过市场外溢造成全球冲击波。美国的大国地位与其决策机制的效力也因此形成鲜明落差。

　　美国此次财政闹剧遭到国内外众多有识之士的批评，而尽管风波再掀全球波澜，“赤字总统”奥巴马却未提出任何要控制财政赤字攀升的强有力举措，华盛顿改善财政状况的诚意令人质疑。在这种情况下，公共债务上限机制势必将继续成为下一轮美债风波的导火索。

　　美国前财政部长萨默斯日前警告，如果美国两党能把主要精力放在促进经济增长而非预算谈判上，美国政府的财政局面肯定能够改善。美国应当认真考虑取消公共债务上限机制并切实承担起大国的财政责任。