股指期权开启仿真交易 金融衍生品市场面临新突破

   中国金融期货交易所８日开启股指期权仿真交易。随着股指期权的渐行渐进，中国金融衍生品市场又将迎来新突破。

　　股指期权诞生三十年后将登陆中国

　　股指期权于１９８３年在芝加哥期权交易所诞生，至今经历了三十年的高速发展时期。目前，股指期权已经成为全球衍生品市场举足轻重的产品，其交易量约占据全球场内衍生品交易总量的四分之一。

　　所谓期权的概念是指买方在将来某一时间以特定价格买入或卖出标的资产的一种权利。以股票指数为标的资产的期权称为股指期权。作为全球金融市场上不可或缺的避险工具，股指期权在风险管理、金融创新等方面发挥着重要作用。

　　虽然股指期权和股指期货都是场内衍生品，但两者在买卖双方的权利义务、风险收益特征、保证金制度和合约数量上均有较大区别。与期货不同，期权交易的是权利。买方支付权利金后取得相应的权利，而不承担履约的义务；卖方卖出权利收取权利金，须承担履约的义务。

　　市场人士认为，随着中金所开始股指期权的仿真交易，股指期权正式上线指日可待，这将带来我国金融衍生品市场新的突破。

　　仿真交易为股指期权探路

　　据介绍，自８日开始的仿真交易是股指期权产品正式推出前的重要环节，主要为交易所及会员单位测试系统、了解市场行为、完善期权产品开发及研究提供平台。

　　由于股指期权产品相比股指期货更加复杂，而且我国市场尚未推出期权产品，投资者普遍缺乏对期权的了解，仿真交易同时承担了投资者教育的重任。根据中金所的安排，本次仿真交易的首要目的是希望投资者能广泛参与，在学习期权知识的同时积累市场操作经验，提高市场参与者成熟度。

　　据介绍，符合交易所规定的个人、机构投资者都可以在具有仿真交易资格的中金所会员公司进行开户并参与交易，同时投资者可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请客户号，证券公司、基金管理公司及合格境外投资者等需要对资产进行分户管理的特殊法人机构也可以为其分户管理的资产申请开立仿真交易账户。

　　业内人士指出，股指期权将对我国证券公司、基金公司、期货公司等机构的发展起到重要作用，期权将不仅仅是其避险工具，更是这些机构进行金融创新的载体，或将改变金融机构业务同质化的局面，推动资本市场的整体创新。

　　三角套利让股票市场价格更趋合理

　　股指期权上市后是否会分流股市资金，助长股市波动，增加操纵可能？这些问题是股票市场投资者最为关注的。

　　业内人士用三角套利关系来分析期权对股市的影响。按照这个说法，现货、期货和期权之间存在着较为确定的平价关系，当三个市场中某部分价格发生偏离时，三者之间平价关系的均衡被打破，这时就会出现套利机会，而市场的套利交易将会把这些偏离的价格拉回至合理的价格水平。正是这种三角套利关系使得三个市场价格的变动更趋于合理。

　　实际上，早在２０世纪８０年代，美国期权市场的监管机构就对期权市场对于现货市场的影响进行了研究。美联储、财政部、证券交易委员会和期货监管委员会的报告指出，金融期货和期权交易不会减少金融市场资金供总量，其交易行为没有增加现货市场价格的波动水平，金融期权市场确实能够提供风险转移、增强流动性等市场职能，有利于提升市场的经济效率和真实资本形成。

　　分析人士建议，为迎接股指期权问世，监管机构应该制定完善的风险防范机制，从合约设计、交易规则等多个层面控制风险，严格机构监管，严防投机力量借此操纵股市。（记者赵晓辉、刘开雄）