机构忙“储粮” 债市频现止损盘

　　昨日 （11月19日），央行开展350亿元的逆回购操作，较此前大幅放量。央行此举对Shibor和银行间质押式回购利率的影响似乎立竿见影，主要品种都下降了几十个基点。但对利率市场具有预期作用的利率掉期却不为所动，还上升了数个基点。

　　“利率掉期有前瞻性，基本没怎么往下掉。和昨天收盘比，利率掉期开始只下降了2~3个基点，后来反倒上行了6个基点，强势特征明显。”某股份行资金部交易员昨日对《每日经济新闻》记者表示。

　　近日，央行公布的10月中国金融机构外汇占款猛增4416亿元，但依然未能逆转资金市场和债券市场的悲观预期。

　　“还有人在借钱。中小机构，城商行和农信社都有在借。有的机构不到下午4点不敢说有钱，担心头寸缺，资金偏紧。”11月18日下午3点多，上述股份行资金交易员表示。

　　某银行金融市场部分析师对《每日经济新闻》记者表示，根据央行三季度货币政策报告，央行对当前的市场条件和调控，还是比较满意。央行想去过剩产能，想压杠杆。目前，资金利率高，一方面有心理层面因素，另一面也为年底资金需求作准备。

　　“现在机构砍债券的很多”/

　　“央行（昨天）逆回购的量有点出乎意料，但对市场影响不大。利率掉期只是小幅往下走，基本没什么空间。而货币市场利率一开盘就在低位了，开始的利率很重要，全天波动中枢就定下来了。”上述股份行资金部交易员表示。

　　昨日，Shibor主要品种均出现下跌，隔夜、7天、14天、1月期分别下降43.8个基点、52.7个基点、66.6个基点、28.4个基点至4.075%、4.83%、5.532%、6.121%。但上述交易员表示，昨日10年期国债品种的收益率达到了4.7%。

　　招行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示，“现在可能还是机构心态比较脆弱。央行政策一直偏紧，机构心态比较悲观。上周央行暂停逆回购，利率一下子飙起来。”

　　“（上周五）就开始资金紧张，有些机构就愿意出高价。出钱的就这么几个机构，国开行、大行，大行也不全出，就一两家，大行自己钱也不多。”上述股份行交易员对记者表示。

　　上述股份行交易员表示，现在有些机构“债券亏得一塌糊涂。止损的已经止损，能扛的就扛。不过下手砍债券的还是很多。债券业务亏1%就很多，因为体量大。”

　　“目前的债券投资策略，如果是交易，还是观望为上。如果是长期持有，一直都说可以配了，但配进去就会亏。”刘东亮表示，长期来看，债券已接近收益率顶部，但顶部（10年期国债）是4.6%还是4.7%，难判断，2008年顶部收益率是4.6%，但现在已经有人预期到5%了。

　　对于市场上有时出现债券收益率持续走高，而银行间资金如Shibor等回落的情况，上述银行分析师认为，Shibor反映资金整体松紧，但还有一个资金流向问题。从年初开始，银行就愿意配非标，到现在还没结束。即便同业融资管理办法出台后，银行也一不定会砍非标，还要看创新，银行也可以用自营来做非标。

　　市场情绪仍偏悲观/

　　“虽然昨日的逆回购量比较大，但市场情绪已经偏悲观了。对债市没有太大影响。债券收益率还在涨。从近期政策态度来看，对债市比较悲观。另外，现在经济企稳，而债市在经济弱的时候比较好。”某银行分析师表示。

　　刘东亮表示，11月的外汇占款应该也不会少，至少要比9月高。从银行结售汇角度看，11月和10月差不多。11月（整体资金供应）应该比10月好，因为10月还有财税上缴抽走资金，而11月接下来会迎来财政投放。

　　上述交易员认为，如（11月）外汇占款过高，央行会采取对冲，减少逆回购。另外，目前贷款总量、社会融资总量、M2都已经很高，加上同业业务整顿，央行不会将资金放得太松。

　　另据近日《财经》报道，银监会有关部门起草的《商业银行同业融资管理办法》已成形，并于11月上报银监会决策层，有望在近期获批，并于2014年2月开始执行。

　　上述交易员预期，本月余下的时间，债券市场还是不会上得很快，也不会怎么下来。他认为，国债、金融债这些也还会发，想办法不出现流标。对于央行未来动作，另一位银行交易员认为，逆回购在月底可能保持一定持续性，但利率不会动。央行要想平滑市场悲观情绪，会让7天回购利率维持合理价位。