“QE谜底”将揭晓 金银反弹恐昙花一现

　　在美联储年底是否退出“QE”答案即将揭晓的前夕，沪金银价格出现反弹，意味着国内投资者乐观情绪有所升温。当日，贵金属投资者司徒海(化名)在沪银合约上快进快出迅速获利。

　　业内人士认为，尽管多数分析师预计年底退出QE的可能性不大，不过，一旦此次美联储真的开始缩减QE规模，贵金属将再遭空头打压。近期的反弹或只是昙花一现，中国大妈想要解套为时尚早。

　　沪金银补涨

　　周四凌晨，美联储会议即将揭晓年底是否退出QE，原本市场预期此次会议将对贵金属造成冲击，但周二沪金、银却表现强势。昨日，沪银主力1406合约上涨96元/千克或2.33%，报收于4219元/千克，沪金主力1406合约亦跟随上涨，全日上涨2.35元/克至248元/千克。

　　“昨日小玩了一下沪银1406合约，在4152元处做多，涨至4225元平仓，接着又在4200元处做多，待涨到4221元平仓。”在司徒海看来，周二内外盘出现大量空平、沪银突破日内高点等因素值得短线看多。对于美联储议息会议，他并不那么紧张，“QE对金银的影响已大不如前，我个人更关注美国经济数据和美股等。”

　　“外盘上周五就已经短线反弹了，但内盘周五大跌后昨天也没有太大起色，当下内盘的相对强势可以看作是‘补涨’。”南华期货分析师张静静对中国证券报记者表示，昨日贵金属领涨主要是对于美联储暂时不会削减QE的预期愈发强烈，但结果不见得与当下的预期一致。从技术和成本的角度讲，在无重大利空事件出现的前提下，贵金属暂时难以跌破前低，因此反弹是当下的市场共识。

　　不过，市场对黄金的投资兴致仍然疲弱。全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust报告上周黄金持仓量减少8.1吨。截至周一，其黄金持仓量进一步减少8.7吨至818.90吨，为10月21日以来最大流出量。

　　美或明年3月后退出QE

　　年底随着美国经济数据的陆续发布，尤其是失业率数据下降至7%之后，关于美联储退出QE的讨论再次成为焦点。一方面，近期出炉的强劲就业数据令美联储此次决定缩减刺激规模的可能性增强；另一方面，制约美联储采取行动的不利因素依然存在，大多数分析师认为美联储要到明年3月才会缩减刺激举措。

　　世元金行认为，目前来看，美联储将有极大可能会在此次的会议上小幅缩减购债规模，因为削减QE的证据已悉数到齐，如今，美两党也达成了预算协议，财政危机成功化解，并且美国的失业率降至了7%这一五年以来的低位，因此，缩减QE是水到渠成的事。不过，当前低迷的总体通胀率是一条无法逾越的鸿沟，这也是制约美联储迟迟没有采取行动的最主要因素。此外，年末这个特殊时段也是做出削减决定的一个障碍。

　　为何美联储在退出问题上迟迟犹豫不决呢？银河期货分析师杨学杰认为，主要出于三个层面的考虑：一是美国财政状况令人堪忧，短期财政面临债务上限的困扰，而维持一定的财政赤字规模却是经济稳步复苏的保障；二是劳动力市场可持续复苏的动力存疑，虽然失业率连续下滑，但是劳动参与率也在下降，经济复苏对劳动力市场的贡献度下降；三是物价维持相对低位，这给美联储维持宽松政策提供了政策空间。

　　在杨学杰看来，美联储何时退出QE的条件即是上述三个条件发生明显改善时，考虑到美联储新任主席耶伦将在明年1月份正式接任，为保护货币政策的连贯性，美联储年内缩减QE的可能性不大。

　　对反弹不宜过分乐观

　　业内人士认为，美联储议息会议仍是贵金属头顶的达摩克利斯之剑，一旦美联储在本次会议上宣布缩减QE，或定下退出时间表，贵金属市场可能将再度迎来一次探底的过程，对反弹暂不能过分乐观。

　　“美联储缩减QE规模的预期年内恐难落地，贵金属或再现不涨反跌现象，不过由于黄金供需结构发生调整，金价跌幅亦有限。”杨学杰表示，首先，ETF基金仍未停止对贵金属的抛售表明买兴疲弱；其次，COMEX黄金库存自10月至今循序补库增仓，若后续延续增持，贵金属或有望在底部企稳；最后，随着金价跌至企业生产成本(1200美元附近)，企业一方面减持新矿开采量且裁员降低综合成本，另一方面在期货市场的保值头寸亦出现削减，呈现拐头态势，这对疲弱的金价提供支撑。

　　张静静对贵金属的中长期则仍然看空，她表示，若美联储控制货币政策调整力度和速度，那么未来两年很可能再次进入箱体震荡格局，上下沿或分别为1430-1500美元/盎司及1180-1200美元/盎司。但若美联储在明年内完成QE削减计划并于2015年考虑加息则两年内黄金价格重心有望再次下挫约300美元/盎司。　□本报实习记者 王姣