利率高企更需积极对策

　　对于今年股市总体状况，笔者至今难以预测。其中一个重要因素在于，对今年货币市场借贷利率难以把握。近几年随着金融脱媒化，各种理财产品、影子银行大量出现，互联网金融应运而起，其结果是分流银行储蓄存款，利率市场化提前出现。由于各类民间借贷、影子银行的资金成本较高，利率也高，从而推高了整体利率水平。这对商业银行来讲，资金成本越来越高，储蓄资源被分流，存款准备金高企不变，存贷比指标不变的情况下，贷款利率自然水涨船高。纵观世界各国在利率市场化的初期阶段，利率水平一般都是朝上走的。利率水平居高不下对股市是负面因素，大量的民间资金去买理财产品，参与民间借贷、互联网借贷，资金很难大规模流入股市。这也是这几年股市一直低迷的重要原因。

　　目前的问题在于，今年这种状况会否改变？这种状况的改变需要国务院，采取大措施、大改革，比如降低存款金率，改变存贷比指标考核，调整货币政策基调，这关系到实体经济和通货膨胀目标控制等大题目。目前还没有看到改变货币政策基调的必要性和可能性。那么，在资金利率居高不下的情况下，沪深股市将何去何从呢？与资金面利率抗衡的重大因素是沪深股市平均市盈率水平已经降到历史低位，其估值水平得到国际资金认可，更得到管理层高度认可。证监会召集部分银行蓝筹股上市公司开座谈会，要求加强上市公司市值管理，说通俗点就是要求估值偏低的银行等蓝筹股大力回购二级市场的股票，使市值规模与上市公司盈利状况相符合。对此，证监会和其他管理部门必须采取配套措施，如制定有利于回购二级市场股票转优先股的办法，制定尽快使养老金放心入市的管理办法，使社会上各种资金愿意进入股市的办法。结论就是，今年股市资金利率状况虽然不利于股市，但由于股市连年低迷，估值已经合理，只要管理层尽可能想办法，有所作为，措施精准到位，还是有希望使大盘指数相对稳定的。顾铭德