鸡蛋消费回暖 远月合约创新高

　　翟超/制图

　　自上周五开始，国内鸡蛋期货近、远月合约联动反弹。2月14日，鸡蛋主力合约1405日内上涨2.71%，远月合约鸡蛋1409反弹2.31%。在其后的几个交易日内，大商所鸡蛋期价连续上演拉升行情，其中全年消费最旺盛的1409合约期价一举突破其上市以来的最高点4500元。笔者预计随着南方鸡蛋消费市场的逐步回暖，国内鸡蛋期价将继续反弹，远月合约有望领涨。

　　禽流感导致存栏下降

　　春节前，全国各地不断爆发的禽流感疫情，使得国内养殖市场谈“禽”色变。受2014年1-2月集中爆发的禽流感疫情影响，国内养殖行业全线亏损。笔者了解到，受禽流感影响，1月以来国内家禽业损失超过200亿元。我国农业部数据显示，自2013年4月爆发禽流感以来，我国家禽业整体亏损已经超过800亿元。

　　2014年2月，在农历马年春节过后，国内再爆禽流感新增病例。受疫情影响，广州、杭州等地区相继关闭活禽交易市场，养殖户补栏积极性降至最低。

　　受以上因素影响，国内蛋鸡养殖户主动缩减存栏规模。在淘汰蛋鸡供应集中放大的冲击下，目前国内淘汰鸡收购价格已跌至3.5元/斤，销售淘汰鸡的养殖户出现明显亏损。同时，考虑到淘汰鸡市场的弱势表现，国内蛋鸡养殖户对蛋鸡补栏意愿也下降到最低。笔者预计这将导致在鸡蛋消费逐步恢复后，鸡蛋市场供应出现阶段性的紧张局面。

　　南方鸡蛋消费开始回暖

　　近两周以来，国内鸡蛋价格经历了快速下跌后开始止跌企稳。随着大中院校的复课，南方地区鸡蛋销量逐步回升。

　　我国鸡蛋消费有着明显的季节性规律。在9月鸡蛋价格达到全年最高点后，鸡蛋消费就会出现回落。按照以往的规律，我国鸡蛋价格在春节过后会出现20%-30%的回落，但今年由于受到禽流感影响，鸡蛋现货提前下跌，这样在马年春节过后，国内鸡蛋现货市场价格跌幅仅在10%左右，小于往年同期水平。

　　值得注意的是，随着春节后气温的逐步回暖，节前休息的农民工已开始陆续返回到工作岗位，同时南方地区大中院校也陆续开学，以工厂、学校等地食堂为代表的餐饮行业鸡蛋集中性消费开始回升，消费回暖带动国内鸡蛋现货报价企稳反弹。

　　统计数据显示，本周鸡蛋现货市场中南方市场销量率先回升，部分养殖户表示鸡蛋销量较上周增加10%-20%。鸡蛋贸易商认为这主要是受到工厂、工地、大中院校消费提振。

　　远月合约更具投资价值

　　国内鸡蛋期货市场中，关注度较高的合约主要集中于1403、1405和1409合约。相比较来看，鸡蛋期货远月合约1409更具投资价值。

　　大连商品交易所上市的鸡蛋期货1403合约是在2014年3月集中交割的期货合约，这也是大商所自鸡蛋期货上市以来的首个交割合约。截至周三收盘，大商所鸡蛋期货1403合约持仓为164手，在进入到交割月前，投机客户还会主动减仓。这样，随着1403合约最后交易日的临近，该合约投机多头也会更多地考虑将持仓换月到1405或1409合约。

　　对比目前交易活跃的鸡蛋1405和1409合约，我们发现，1405合约更容易受到禽流感疫情的影响。考虑到春节过后，国内再度出现人感染禽流感的病例，这样无论是鸡蛋现货市场还是期货合约都会受到疫情牵连。如果3月再度出现禽流感的新增病例，那么5月合约所受影响是首当其冲的。

　　另外，9月是全年鸡蛋消费的最旺季。按照现货规律推算，投机买家会更倾向于参与最强月份的投机交易。另外，考虑到9月全年最旺季距离目前还有6个月左右的调整时间，市场普遍预计那时禽流感影响也将早已淡化，这样9月合约有望成为后市鸡蛋价格反弹的领头羊。

　　综上，在禽流感阴影未完全消散前，我们通过鸡蛋期货各合约价格对比，初见价格企稳反弹的一线曙光。伴随着气温回暖，国内鸡蛋消费也将逐步恢复，笔者预计禽流感带来的供应缩减对鸡蛋消费产业链条影响也将逐步显现。预计鸡蛋有望成为禽流感过后首个恢复反弹的期货品种，鸡蛋期货1409合约也有望成为价格上涨的领头羊。

　　（作者系光大期货分析师）