专家：金融脱媒是大势所趋

　　苏培科(对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员)

　　近期，关于“余额宝”的争论异常激烈，甚至被提到“危及国家金融安全”的层面。其实在我看来，这些解读有些过度和夸张了，余额宝只不过是用互联网将零散的活期储户集中起来，做了一单“团购”生意，用资金优势去议价谈判了一个高利息。虽然不关乎金融创新，但对支付宝却是革命性的创举，是进入金融业的一尾大鲇鱼，是逼迫中国银行业改革和创新的驱动力。

　　余额宝已经超过了4500亿元，拿走了中国活期储蓄的1%，导致活期储蓄快速分流，让躺着赚钱的银行有了期限配置的压力，“短存长贷”和低效配置信贷资源就得悠着点了。以往银行长期用活期存款利率(现在是0.35%)廉价占有几十万亿元资金，加之没有替代渠道和大多数人缺乏投资理财能力，于是银行在这块拿走的利差超过了6%。余额宝通过协议存款收益，把这一块中的大部分还给了储户而已，只是减少了银行的收益，何来抬高资金成本之说？

　　随着中国财富管理业的兴盛，活期储蓄分流是大势所趋，不会因个人意志而转移，也并非“余额宝”而导致。从活期储蓄占比减少的数据来看，2010年底中国的活期存款占总储蓄的50.23%，到2013年底已经减少到了39.23%，活期储蓄分流早已开始。这几年活期储蓄流失已经超过5万亿元以上，其中大部分进了银行的理财产品，2013年6月成立的货币基金余额宝仅是外来的一员，只是快速分了一杯羹而已，抢食银行的活期储蓄，银行自然很警惕和不舒服。

　　如果银行没有做好承接大规模资金管理的准备，金融脱媒必将出现资金分流，现在余额宝虽然分流了一部分资金，快速颠覆了传统的货币式基金和财富管理模式，但这也未必意味着支付宝在未来能够一统天下，毕竟中国百万亿财富管理的革命才刚刚开始，这需要中国出现更多有专业管理能力、有特点和有信托责任的财富管理机构，高质量的金融服务和较高的收益将决定未来的格局，同质化的恶性竞争注定没有出路。

　　虽然余额宝有很多可圈可点之处，但也并非完美无瑕，如果各大银行都高调成立“类余额宝”产品，余额宝的吸引力自然就下降了，随着利率市场化的推进，协议存款、同业存款等利息将来不再会享有特权，余额宝的资金收益率曲线自然会趋于平均化。然而，又有哪个金融产品永远没有风险？ (记者 李素平 整理)