银行缴准压力加大 央行放水370亿

　　业内表示总体来看流动性充裕 货币政策陷入收放两难

　　昨日，央行在公开市场上开展了两期正回购操作共计630亿元，规模与上周同期相比略有下降。与此同时，由于昨日公开市场有1000亿元到期正回购，因此当日共计实现净投放370亿元。由于央行“收水”力度缓和，昨日货币市场利率走势平稳，短期利率除7天品种出现上行外，其余均有所下跌。

　　中下旬流动性或趋紧

　　昨日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了两期正回购操作，期限分别为14天和28天，操作总量共计630亿元，与上周同期的720亿元相比有所缓和。此外，由于昨日有1000亿元的正回购到期，公开市场一改净回笼格局，实现净投放370亿元。

　　公告显示，昨日两期正回购中标利率继续持平于上期，分别为3.80%和4.00%。

　　分析人士指出，由于昨日恰逢商业银行补缴存款准备金日，为减轻资金压力，央行昨日小量放水。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)涨跌互现，分析人士指出，总体来看流动性仍然充裕。中国货币网的数据显示，昨日7天品种59.40个基点(BP)至3.5910%。不过，隔夜、7天和14天品种都纷纷下跌，其中隔夜品种跌5BP至2.713%，维持在适度偏松的水平。

　　中投证券指出，本周公开市场到期2320亿元可形成预期的投放量，但近期央行正回购一直保持滚动净回笼，本周净投放可能实际不多。本周和下周市场总量资金伴随财政税收上交等有大量季节性流出，资金只会越变越紧，隔夜/7天利率3%/4%是二季度底部，利率中枢比一季度将明显抬升。

　　降准预期分歧加大

　　目前，机构对央行在第二季度是否动用降准“猛药”有较大分歧。

　　部分机构认为，基本面持续回落、2月融资余额增速继续下滑，第二季度降准概率或会加大。数据显示，前两月投资增速仅为17.9%，消费仅增11.8%均远逊预期，出口也首次转负。同时，央行数据显示，2014年1~2月社会融资规模为3.54万亿元，比上年同期少780亿元。

　　有分析人士指出，虽然近期政策采用了加快较贫穷地区的铁路和其他项目支出、削减了小企业税负等小型刺激措施，但这仍难保证将今年全年的经济增速维持在7.5%。因此，需要进一步的宽松货币政策来配合。

　　不过，在近日央行货币政策委员会的第一季度例会上，央行表示将“继续深化金融体制改革”。加上此前央行旗下刊物《金融时报》发表评论文章表示“继续‘降准’将会延缓金融机构和企业去杠杆进程，影响中国经济结构进一步优化”，暗示降准或不在政策选项之内。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙也指出，除非热钱流出成为趋势性，否则央行没必要动用存款准备金的池子，也就是说，如果贸易持续逆差、外汇增量持续为负并且规模加大，那么央行降准和进一步放松货币是必然的。但这种放松是对冲流动性的收缩，是维持流动性平衡。周宇宁