优先股试点有助补充银行资本缺口

　　市场人士认为，当前银行业整体ROE水平在20%，利润增速在10%以上，足以覆盖优先股5％至10%的发行成本，且一级资本补充需求较为急迫。据了解，不少上市银行已经进入优先股发行准备阶段。优先股的发行有望填补银行其他一级资本缺口超过2000亿元，缓解银行股的二级市场再融资压力，有助于估值提升。

　　补充资本缺口

　　3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，可公开发行优先股的上市公司包括普通股为上证50指数成分股的企业、以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司的企业，以及那些以减少注册资本为目的回购普通股的企业。

　　银行业是优先股试点推出的受惠者，资本一直是困扰银行发展的首要问题之一，尤其是核心资本。一方面银行业业绩增长速度放缓，资本内生速度可能放缓；另一方面当前银行股普遍破净，股权融资难度大、可行性低。优先股的推出是银行补充一级资本的可行途径。就目前银行现状而言，一级资本结构非常简单，全部由所有者权益构成，监管层明确鼓励发展创新型资本工具，优先股推出无疑大幅缓解股权融资压力。

　　据记者观察，券商银行业分析师普遍认为我国上市银行一级资本缺口在未来5年内将逐渐显现，不过各家券商对上市银行总体资金缺口的估算并不一致。

　　申银万国研究报告认为，我国上市银行一级资本缺口2652亿元，其中核心一级资本缺口463亿元，其他一级资本缺口2163亿元。长江证券则表示，据测算，2015年国内上市银行一级资本缺口逾5000亿元。广发证券的测算则认为，在未来5年内，我国上市银行的一级资本缺口趋近3000亿元。有券商分析师认为，目前上市银行中，平安、农行、民生、兴业、华夏、浦发银行的资本缺口相对较大。

　　数据显示，优先股在美国的金融业中充分发挥资本优势。公开交易的优先股规模从1990年的530亿美元，增长到2013年9月30日的2210亿美元。券商分析师表示，资本在美国金融行业极为稀缺，优先股相对于债券的资本优势，相对于普通股的成本优势在金融领域得到充分的体现。根据FDIC统计，截至2012年9月30日，美国6168家商业银行普通股规模约437亿美元，优先股规模为48亿美元，占普通股规模的11%，相对其他行业较高。

　　有利于银行股估值修复

　　东北证券研究报告认为，发行优先股对上市银行的直接影响是大幅度降低资本充足率，尤其是核心一级资本充足率的要求，从而大幅减轻银行普通股的股权融资压力，还可以变相促进上市银行规模扩张和利润扩张速度。

　　发行优先股的第二大影响是由于优先股不摊薄平时估值计算的每股普通股收益，当然也不增厚每股普通股净资产，从而在实际获得资本的同时，不摊薄普通股每股盈利和ROE水平。

　　不过，也有分析师认为，虽然优先股作为一种介乎普通股和债券之间的投资品种，在收益性和流动性方面均具有一定的优越性，对追求稳健回报的机构投资者如保险资金、养老资金等具有很强的吸引力，对股市投资者结构的优化具有积极意义，但优先股的推出对二级市场的影响不宜高估。

　　东莞证券研究报告表示，根据优先股发行条款：每股票面金额一百元，公开发行优先股的价格或票面股息率以市场询价或有关部门认可的其他公开方式确定。非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。对股价的具体影响而言，若银行股无趋势性行情，普通股股息率低于优先股付息率，投资者反而可能在二级市场上减持普通股。