长江期货：玻璃库存压力缓解

　　元宵节后国内主要产销地阴雨天气不断、需求迟迟不能启动，导致厂家库存压力累积，玻璃厂库存量大多达到20天产量的水平，个别企业甚至超过30天。在这种情况下玻璃厂不断下调出厂价，尤其是3月份之后市场情况进一步恶化，主要产区沙河地区率先降价，随后湖北地区跟随下调，到3月下旬沙河地区价格已经从节前的1160元/吨回落至1040元/吨，湖北地区价格从1380元/吨回落至目前的1250元/吨。

　　不过3月底之后，随着天气状况好转，下游开工率开始提高，终端需求回暖，厂家出货情况开始好转，沙河地区厂家率先开始去库存化，现在沙河地区玻璃厂库存已经回落至20天以内。于是在进入4月份之后沙河地区厂家率先上调，目前沙河地区价格已经回升至1070元/吨附近。

　　随着现货价格的企稳，期价逐渐从前期的升水变成平水状况(1409合约与现货价格)，卖空套保盘压力减轻。其实从现货市场季节性规律来看，5月份属于次淡季，而9月份属于旺季，9月份价格高出5月份价格150元/吨属于正常现象，因此在目前9月份期价与现货平水的状况下，9月份未来仓单生成将会不经济，空头不敢大肆做空9月份合约。

　　玻璃厂库存量大除了天气原因导致下游需求不佳之外，还有很大的原因是房地产行业整体偏弱所致。从国家统计局公布的数据来看，1-2月份全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点；商品房销售面积10466万平方米，同比下降0.1%。

　　不过进入4月份之后宏观政策面上释放出利好消息。4月2日国务院常务会议决定，发行住宅金融专项债券，重点支持棚改及城市基础设施建设；设立铁路发展基金，建设铁路尤其是中西部铁路；小微企业所得税减半征收政策上限提高和截止期限延长至2016年底。毫无疑问，本轮政策具有短期“稳增长”功能，对城镇化和西部发展也有长期效应，这将有从中期利多玻璃价格。

　　2013年玻璃价格跌跌不休在很大程度上由于产能大幅增加，供需格局失衡导致。2013年国内新增生产线29条，新增产能1.35亿重箱，同比增加14.77%的基础上。受节能减排、淘汰落后过剩产能的影响，进入2014年以来新增有所减缓，截至3月下旬国内浮法玻璃生产线为320条，较13年新增6条，从目前了解的情况来看，本年度后期还将有7条生产线投产。从这点来看，今年玻璃供过于求的状况还将恶化，这也意味着未来玻璃价格还将承压。

　　总体来看，我们倾向于认为随着需求的季节性好转，现货价格的企稳反弹，以及宏观利好政策出台，玻璃期价短期将会有所反弹，尤其是处于旺季的1409合约，操作上可以多1409空1405合约。但从中长期来看，玻璃行业的整个供需状况并没有得到好转，未来反弹高度可能有限。　　□长江期货 杨小强