还没到非要降息的时候

　　孙春祥

　　9月CPI再次下探到1.6%的水平，这引起了市场的担忧。很多机构认为，大幅下滑的通胀数据表明，物价已经接近通货紧缩，宏观经济已经下探到非常危险的地步，接下来如果不执行超预期的货币宽松政策，很有可能导致经济失速，后果不堪设想。

　　从数据上看，CPI连续5个月回落，虽然持续时间并不长，但引起担忧的是，回落的基数非常低，如今更是创下56个月以来最低。从这个意义上看，市场担忧经济失速是有道理的，但由此就要求货币刺激，却着实有些牵强。大量的释放货币确实能够在短期内立竿见影，但其后遗症非常大也是被反复证明过的，并且目前的经济形势也尚未到如此危险的境地。

　　从物价水平看，虽然同比已经降至看似危险的水平，但环比数据却显示，物价正处在爬升的阶段，如果按照国外惯用的“环比折年率”的计算方法，通胀水平实际上是在回升的。再看政策，国家发改委日前刚刚宣布将加快推进重大水利工程建设项目投资，并且称在未来一段时间，还将陆续推出一系列相似的重大工程推动政策。虽然政府投资在整体经济中并不占大头，但却往往是拉动民间投资的火车头，一旦启动起来，其拉动经济的效果要比货币刺激来的还要直接，还要猛烈。

　　当然，笔者并没有赞成国家利用类似“四万亿”政策去拉动经济的意思。只是说，在不进行货币放水的前提下，政府充分利用预算资金加快利用进度，不失为稳定当前经济的一个好办法。以往的新闻报道常常提到，很多政府部门预算由于制度安排不当，大多是前11个月不舍得花钱，年底1个月突击花钱，而这很容易造成政府投资的前高后低。如果能够有效扭转这一局面，对维持今后的经济增长也会有不小的作用。

　　除了政府投资外，我们看到，房地产市场正在从冰河期中恢复过来，接下来对稳增长也会起到很大的支撑作用。已经取消了限购、放松了限贷，如果在这个时候，再释放货币予以强力刺激，楼市会很快从恢复变成发疯。很显然，这并不是我们想要的。坚持“稳中有为”已然足矣，降息、降准，说到底，还是对改革不自信的表现。