金融脱媒加速 银行“开瞄”永续债

　　继股份制银行之后，大型银行也对永续债产生兴趣。记者日前从相关渠道获悉，部分大行正研究以同业投资的方式投资永续债，意在金融脱媒加速的背景下，留住优质大型客户。

　　所谓永续债，是指没有到期日、期限为永久的固定收益产品，属于混合债券的大范畴，介于传统债务和股票之间的融资工具。2013年末，武汉地铁可续期企业债和国电电力永续中票陆续发行，我国永续债市场正式开启。

　　作为永续债业务链条的重要参与方，银行虽扮演着重要角色，但在近一年时间内，大行却始终处于观望中。相关业内人士分析认为，作为一项创新产品，考察业务风险点以及寻找合作机构、设计业务流程或是大行动作迟缓的主要原因。

　　某大行相关负责人则表示，对银行而言，永续债作为银行间市场第一款可以计入权益类科目的产品，收益是银行能否参与投资的主要原因，而这需要时间进行测算。

　　根据财政部《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，“金融工具持有人考虑持有的金融工具或其组成部分是权益工具还是债务工具投资时，通常应当与发行方对金融工具的权益或负债属性的分类保持一致”。上述大行相关负责人解释，由于发行人一般将永续债计入权益工具，所以商业银行直接投资永续债券也需计入权益。

　　虽然市场普遍认为，永续债属于介于传统债权和股票之间，更接近于债权的融资工具，收益水平高于债权融资工具，票息较高，是较好的类固定收益类金融产品。不过一些银行也存顾虑。因为根据商业银行资本管理办法，每投资1亿元的权益需等额占用商业银行1亿元的资本，资本占用较高；同时，商业银行对工商企业其他股权投资的风险权重为1250%。因此，相比较而言，永续债资本回报率吸引力有限。

　　不过，也有部分银行对此持不同观点，某银行负责人就表示，从目前情况来看，与发行人发行的中期票据相比，永续债票息要高50个BP以上，投资还是有吸引力的。

　　事实上，参与企业、发行规模的增加，恰恰为大行创造了参与“窗口”。据Wind统计，今年10月以来已披露发行公告文件的永续类债券总共达到8只，其中包括7只中票和1只企业债。按照发行起始日统计，11月份待发的永续债目前已达6只，计划发行总额150亿元。进一步的统计显示，自今年7月云南省能源投资集团有限公司(云能投)供应了年内首只永续类债券以来，7月、8月、9月三个月的发行量分别为2只/39亿元、2只/80亿元、2只/23亿元，6只/95亿元。永续债正迎来面世以来的供应高潮。

　　“永续债市场发展具有较大发展空间”，相关业内人士认为，“由于永续债计入权益，可帮助发行人改善资产负债结构与财务指标比率，且具备和普通债券相同的税盾效应，发行主体发行动力较强。”

　　中国中铁股份有限公司、中国建筑股份有限公司、中国大唐集团公司……从目前已发行永续债的企业来看，发行人的资质整体较为优良，多为大型优质企业。而“深化与优质客户的业务合作关系”，是银行除收益外，投资永续债的主要考量因素。

　　目前，随着金融体制改革的进一步深化和相关政策措施的逐步落实，我国金融脱媒的长期趋势已经基本确立并逐渐加速。在金融脱媒的大背景下，大型企业集团和优质中小型企业融资渠道日益多元化。受此影响，不仅银行贷款增速会放缓，相关业务收入也会有所减少。某大行相关负责人表示，各大行都在“千方百计争取优质企业客户”，永续债的“扩围”更增加了银行的危机感。

　　在业务风险方面，从目前国内已发行的永续债来看，发行人大多约定的固定期限一般为3~5年后可行使赎回权，若不行使赎回，则利率需上调300个BP,具有很强的保护性。相关业内人士认为，由于利率上调惩罚性较强，发行人不赎回概率极低。

　　事实上，出于风险的考量，并非所有永续债发行人都会得到银行的青睐，某银行负责人就表示，会优先选择经营状况良好的大型企业及上市公司，或者此前已与银行有业务往来，并被列为重点客户的企业。