配资风险的骨牌效应如何化解 91金融推配资业务的逻辑

　　中新网1月20日电 互联网金融哪一个模式会成为风口，现在还处在“公说公有理，婆说婆有理”的阶段。当出现票据风波，P2P跑路问题不断，配资业务与期货市场斩断之后，股票市场与配资业务从擦边球开始渐渐转正，有可能成为一个新的风口。91金融创始人、CEO许泽玮在出席第一财经电视访谈节目“互联网金融之夜”中说到，2015年正式推出91配资业务，与B轮融资方海通证券合作，全面介入互联网证券业务。

　　为什么推91配资业务呢？如今，理财的用户画像将不断被细分，在股票出现短暂“牛市”情况下，股市的吸金效应会吸引部分P2P领域的投资者。P2P用户就会出现平台融资和股票配资两种需求，现有的平台还没有覆盖到这一人群。回到木桶理论这个老生常谈的话题，配资是短板，P2P是长板。在股票熊市下，决定木桶容量的是P2P业务。在股市向好，决定木桶的关键制约因素，则在于配资业务。

　　公司类型决定商业模式，应用型公司估值十亿，平台型公司估值百亿，生态型公司估值千亿。91配资是91金融生态的重要一环，未来将成为互联网证券业务的一个分支。从信息撮合到交易撮合是趋势，再对交易撮合的不同创新是必经之路。从交易形式上来看，91旺财直接对接银行债权，91增值宝合作定制金融产品，再到91配资以个人切入股票配资，91资管推出岁月流金资管计划，全面向证券行业深入发展。

　　如何避免让政策法律风险这一张牌倒下？只做纯信息中介服务

　　目前，在股票市场牛市的情况下，股票配资逐渐被市场认可。在这个趋势下，传统的股票配资的关系链从线下转移到线上。在迁移过程中，商业逻辑从“熟人经济”转到“陌生人经济”。国内关于股票配资方面的法律，主要涉及到两种：第一种是2011年，中国证监会下发《关于防范期货配资业务风险的通知》，全面禁止期货公司参与配资业务，但并无法律规定机构不得进行“股票配资”业务。

　　第二种是证券市场已有的规定，在市场经济“法无禁止皆可为”的逻辑下，传统股票配资市场，遵循股票交易的限制。从没有限制到91金融的91配资产品增加了诸多限制性条款，是一种创新。为什么要自我限制呢？从实名问责制度来看，当证券账户借由他人使用后，账户内部行为将不受法律承认，其内部风险由配资公司独立承担，所以对单一股票的限仓等措施应当作为风控铁律被严格执行。

　　91配资产品设计上，限制性条款成为风控的一种护城河。例如，除甲方同意外，账户内的资金用于购买单个证券品种的比例不得超过60%(沪深300ETF基金除外)；或用于购买创业板单个证券品种的比例不得超过50%。因市值下降导致单个证券品种的比例超过规定的，乙方应该在超过比例的第二个交易日上午10:00前卖出该支股票降低至规定比例之下；单只股票的市值不得超过流通总市值的0.5%；单只股票持仓总市值不得超过该股前5个交易日日均成交额的20%。等等。

　　在金融的逻辑里面，法律风险是可以转化的，在明文禁止或者限制下，不戴上脚铐就不能发展。本质上，91配资是一个信息撮合，双方完成一个借贷关系，91配资的底线同样遵循P2P的红线，就是只做信息中介。

　　如何避免让配资波动风险这一张牌倒下？降低杠杆和股票设限缺一不可

　　传统A股市场，对于不符合常规的波动见怪不怪了。在一个相对保守的交易环境里，波动风险的存在对配资来说是一个心理阴影。对于股票配资而言，个股的巨量波动特别是下行波动是其经营风险的主要来源。对于1：10配资客户，一个跌停板就会危及到配资公司的自有资金，第二日若再出现极端行情，如无量跌停则将侵蚀其本金，如若该公司存在财务杠杆，则其本金侵蚀将加倍。因此，91配资在股票和杠杆上做了文章。

　　就股票而言，91配资一方面对购买股票限制，不得购买权证、ST、*ST、S*ST、SST以及被交易所特别处理的股票；不得投资首日上市新股、复牌首日股票等当日不设涨、跌停板限制的股票；不得投资跌停、连续跌停、连续跌停后首次打开跌停板的股票；不得买上一年亏损和近半年亏损的创业板股票；另一方面必要的惩罚措施。例如，若借款人违反本限制性规定，将构成根本性违约，91配资有权卖出证券账户中的所有股票并收回借款和利息。

　　就杠杆而言，杠杆和收益是两个难兄难弟，杠杆的高低决定了投资者对波动性的承受。如果是十倍杠杆的话，当下跌到10%的时候就要开始平仓了，但如果是五倍杠杆的话，则可以忍受20%的下跌。91配资一方面选择5倍杠杆，增加波动性的承受，另一方面在警戒线和平仓线的设置上，当配资账户亏损达到保证金的50%，会提醒客户追加保证金。当配资账户亏损达到保证金的60%，将采取强制平仓措施。

　　如何避免踩资金池这一红线？永远站在用户的风险上为用户着想

　　本质上，股票配资和P2P同样需要遵循四条红线，即一是要明确平台的中介性；二是明确平台本身不得提供担保；三是不得搞资金池；四是不得非法吸收公众存款。而且一个证券账户比P2P账户更要复杂和严格，传统配资从不公开到逐渐透明，从没有托管到第三方托管，这个“势”是不可抵挡的。

　　所谓资金池风险实质上是配资公司的客户所面临的资金处置权丧失的风险。一般的配资公司在配资业务实施之前，会要求客户将保证金转入公司自有账户，此后通过资产管理系统进行子账户拆分，而客户只是在子账户中进行指令操作，实际的买卖与款项都在母账户中，为配资公司在极端条件下挪用资金创造了可能。在目前行情巨震的条件下，资金池风险，或者说跑路风险有逐步上升的趋势。

　　另外，资金安全的前提下，多层次的资本市场还在架空状态。为了更接地气，91配资一方面在资产上分层，降低配资的门槛和成本，91配资2000元即可，将配资的用户放大到全国，且不收业务审核费和账户管理费。另一方面在金融消费者风险偏好的分层，可以按天配资，每天收取利息0.15%，客户不申请终止操盘，默认自动延期。也可以按月配资：1-5倍杠杆，时间1-6个月，每月提前支付利息，客户可以申请展期。

　　专业机构预测，3年内，国内配资资金或超过3000亿元，从业人员达16万人。股票配资市场作为一个体量和P2P相近的新市场，成为风口之一。91金融推出91配资业务，在海通支持下全面介入互联网证券，在打造专业的互联网配资服务平台的同时，这个行业的分水岭或提前出现。分水岭之前，保证金和配资夸大的杠杆效应，传统配资市场基本上在打擦边球。分水岭之后，股票配资成为互联网金融一个新的风口，正在从地下走向地上。