基础货币缺口为再降准留下空间

　　央行10日晚间发布的四季度货币政策执行报告再次重申了“松紧适度”的货币政策基调。央行指出，更加主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位置，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　货币政策报告用数据表明2014年基础货币供给渠道确实发生了巨大变化。中央银行货币政策工具(包括公开市场操作、再贷款再贴现和其他流动性支持工具)取代外汇占款成为基础货币供给的主渠道。全年央行货币政策工具供给基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款供给基础货币约6400亿元，同比少增2.1万亿元。此外，财政存款同比少增超过5000亿元，也相应同比少减了基础货币。

　　业内人士指出，在外汇占款减少导致的流动性供给缺口不断扩大的趋势下，货币政策进一步放松是必然的，这种情况下，进一步降准仍有可能，而这不应该被看作是强刺激政策，而更多的是具有对冲意味的政策。华创证券宏观分析师牛播坤称，预计2015年基础货币缺口将达到3万亿左右，光靠结构性货币政策工具来填补压力太大，且存在投放流动性期限偏短的问题。因此，今年降准是必然的，只是时间迟早的问题，且受制于美联储加息的潜在影响，上半年降要比下半年降空间更大。(下转第二版)