钮文新：货币政策中性偏宽引导人民币有序贬值

　　人民币币值似乎存在“两难选择”。一方面，国内经济下行压力很大，需要货币宽松，而货币宽松必然导致人民币贬值；另一方面，人民币国际化需要人民币升值以强化国际社会对持有人民币的信心，至少需要人民币不能出现大幅贬值而相对稳定。

　　许多专家学者在反对人民币贬值时都会用“影响人民币国际化”作为理由。但我一直反对这样的看法。我认为，人民币升值或贬值，必须更多地依据国内经济条件，绝不能让“人民币国际化”绑架货币政策——只能紧缩：推高人民币币值，强化持有者信心；不能宽松：压低人民币币值，弱化持有者信心。

　　我们需要人民币匹配中国的国际地位，但“刻意而为”或许会适得其反。毕竟，这个世界目前依然是“以美元为核心的国际货币体系”，现在它又获得了欧元区(美国传统盟友)的支持，不断上演“双簧戏”以压制共同的“货币对手”——人民币，这个现实问题中国不能不认真面对。强推人民币国际化，势必使人民币变成众矢之的。

　　我认为，人民币币值高低必须更多地依据国内经济状况。因为，只有国家经济强健才是货币升值最关键、最核心的要件。

　　当然，当今的人民币绝不是要取得“主导地位”，而仅仅是加入国际结算竞争。但结算的有效性必须依赖“计价地位”的确立。但当今世界，不用说人民币，就连欧元、英镑等老牌儿“硬通货”也无法获得这样的地位。所以，人民币结算也好，其他非美元货币结算也罢，实际上，所有贸易商在结算之时，都必须考虑折算美元之后的利润情况。这就是说，无论以什么货币进行贸易结算，美元都在充当“中间换算货币”的角色，以表明国际贸易美元计价的重要性。

　　这是现实，绝非中国一己之力可以扭转的现实。所以，人民币国际化必须顺其自然，量力而为，而绝不该是我们刻意追逐的目标。既然如此，我们绝无理由以“人民币国际化”为借口，而钝化中国货币政策，让国内经济付出过大的代价。

　　3月22日，央行行长周小川在“中国发展高层论坛”上关于货币政策的发言，非常受关注。在我看来，周小川否定的仅仅是“过度宽松”，而绝不是“适度宽松”。比如周小川表示，货币政策工具的使用要看它在数量上的影响，“可能用了多种工具，但是加在一起，总体来讲它的量并不是很大”。“我认为我们仍旧选择是稳健的货币政策。”注意，尽管他“仍旧”是稳健货币政策的提法，但那是“中性偏宽”之下的稳健，而绝不是“紧缩或简单中性”的韵味。

　　再比如，周小川强调：新常态下的稳健货币政策，一方面要支持经济增长，考虑经济增长的新的特点；同时，也要促进结构改革。“如果太过度宽松的话，对于结构改革也许是不利的。”这席话，我认为有两层意思。其一，经济下行压力大，需要货币宽松一点；其二，考虑到保持经济结构调整压力，货币又不宜太宽。这不是“中性偏宽”的表述吗？正因为需要兼顾两者，目前的货币政策当然“未失稳健”。

　　我赞成这样的政策，因为它同时可以达到引导人民币有序贬值的目的。

　　(作者系CCTV证券资讯频道总编辑 　钮文新)