台媒：美联储将停猛药 得先打预防针

　　中新网12月18日电 台湾《经济日报》18日刊载专栏文章《Fed停猛药 得先打预防针》，文章指，美联储即将要调整政策，但在之前必须要先打预防针，稳定好民间预期，否则就会殃及本来就不稳的经济成长和就业复苏。

　　文章摘编如下：

　　我只会一招魔术表演，而且这招不甚高明，就是把像钱币这样的小东西变不见。

　　这种有点逊的把戏，通常只能唬住人一次。也和其他魔术把戏一样，关键是在紧要转换瞬间引开注意力。因此，你会看到我的手比来比去，还大声说话，混乱之间，钱币已偷偷移到我口袋或衣袖里。

　　有时候，决策官员也自觉扮演了魔术师的角色，尤其当他们把公认的政策转向较不明确立场的时候。事实上，这正是全世界最有权力的央行─联准会(美联储)(Fed)未来几周所要做的，最快是在本周(有五成机率)，更可能在明年1月，再晚也不会拖过3月底。

　　官员早已暗示要开始退场，且差一点在9月实施，如今联准会只差临门一脚，就会开始改变政策组合，逐渐缩减每月购债850亿美元的规模，转而靠间接的工具。换句话说，联准会将一面设法维持对美国经济和市场的支撑，一面减少运用实验性质高的做法。很多人认为购债长期可能有间接伤害，会引发意想不到的后果。

　　联准会既已深入未知境地，新政策自然不会有过往重要的经验、验证过的分析模式、或公认的政策策略可供参考。因此，要能旗开得胜，很大部分有赖灵巧地管好民间的预期心理。也就是说，要让私人部门专注于联准会支撑经济和市场的作为，引开刺激措施逐渐挪走的注意力。

　　联准会就得拿出东西，来调换缩减购债，这点格外重要，这是从5月和6月市场失序得到的惨痛教训。当时，投资人只因为提到“缩减”二字，就吓得不得了，担心联准会太早降低额外的支撑，导致几乎所有资产价格狂跌。这么一来，投资人形同紧缩了金融状态，殃及本来就不稳的经济成长和就业复苏。

　　当时，联准会别无选择，只好采取严密守势。7月，联准会澄清前几次所传达的信息，导正民间可能的误解。9月，当大多数人准备好迎接联准会开始微步退场时，联准会却决议按兵不动。

　　如今，可以预料联准会将自动防范，而非被动反应。因此，联准会宣布调整政策时，可能配合退场搭配其他(甚至更实验性的)措施，表明继续力挺经济和市场的立场。

　　可以期待的是，联准会将加强前瞻指引政策、让门坎变量更为完整，并降低超额准备金率。换言之，联准会将稳定短天期债券利率并鼓励银行放款，设法把退场的影响降到最低。

　　分析看来，联准会原本介入金融市场价格购成的做法，将开始由直接转为间接。这过程中，联准会整体政策立场的效力和可预期的程度将降低。

　　新政策是否有效，尚值得讨论，一面要让实际经济有时间得以进一步复原，一面也要稳固金融市场，鼓励家庭和企业支出和投资。因国会长期两极化对立，瘫痪经济各大领域决策，很容易加深这些顾虑。

　　只要按着魔术的基本原则，联准会应该可以成功转移私人部门的注意力，跳脱仍难面对的现实。(文/Mohamed El-Erian 译/刘忠勇)