台媒：QE退场政策 伯南克给耶伦的贺礼

　　中新网1月8日电 台湾《经济日报》8日刊载《伯南克的贺礼：QE退场政策》一文，文章指，美联储第三度试图正式且全面地脱离QE，这是伯南克留给继任者的礼物，因为耶伦上任后将继承一个有机会从QE3退场的政策架构，避免QE3的副作用和意料之外的结果变得太严重，同时让市场价格能以有秩序的方式反映新形势。

　　文章摘编如下：

　　这一切对美联储主席伯南克来说并不容易，他和美联储的同事尝试好几次后，终于在接近任期尾声时，顺利为他才华出众的接班人耶伦创造能带来立即价值的东西：一套量化宽松(QE)的退场政策，不但已经与外界妥善沟通、市场似乎能接受，而且很有可能照计划实现。

　　历经极长时间采用实验性的QE计划后，美联储本月将展开缩减每月购债计划100亿美元的第一步。从12月决策会议后的记者会分析，如果美国经济如预料般好转，美联储今年一整年将循序渐进放慢购债的步调，到年底便结束QE。

　　这是美联储第三度试图正式且全面地脱离QE，前两次都被迫放弃。这一次，美联储成功的机率较高，理由有二：首先，央行官员将利用其他方法(虽然影响较小)弥补QE减码的冲击，例如更强力的前瞻指引。第二，支撑美联储基本政策的总体经济预测(成长和通膨)，此刻较贴近现实。

　　因此，耶伦上任后将继承一个有机会从QE3退场的政策架构，避免QE3的副作用和意料之外的结果变得太严重，同时让市场价格能以有秩序的方式反映新形势。

　　在最好的情况下、而且假设弥补措施都有效，这可能代表市场将出现有利就业的三种情况：市场无风浪、殖利率稳定，以及被以人为方式拉抬的风险性资产最终将得以符合基本面。

　　虽然市场已经反映美联储QE退场的基准，但更积极的前瞻指引似乎还没完全反映在价格。具体来说，决定短期利率的市场，现在预期Fed升息的时机可能早于实际发生时间。在这种情况下，最近一些表现不佳的金融指标，或许不像一些人认定的那么值得忧心。

　　然而，伯南克送给耶伦的就职礼物虽然看起来很珍贵，却不保证能为她带来自动、可预期的平安。很多事情可能掀起波澜，这也反映耶伦接下的中期政策问题相当复杂。

　　企业投资一直受到尚未完全解决的不利因素所抑制。另一方面，没人能担保QE可能已对市场机能、资产配置和相关的资产价格造成哪些伤害。

　　这些因素，无论单一或结合起来，都代表支撑美联储QE基准的“金发”(goldilocks，喻冷热适中)总体经济条件，或许将遭遇比目前市场预期的更大不确定性。

　　它们也指向耶伦能带给美国的一项最佳礼物、以及目前部分高风险市场的期待：把复杂而充满陷阱的政策引导式成长，交接给真实而能持久的民间部门带头式成长。(文/Mohamed El-Erian 译/余晓惠)