台媒：新兴市场失速 都是金融惹祸

　　中新网2月17日电 台湾《经济日报》17日刊载专栏文章《新兴市场失速 都是金融惹祸》，文章指，美联储(Fed)一收紧货币政策，就导致新兴市场货币贬值，而这还只是个开端，放眼望去，似乎还有更深层的问题，那就是上世纪90年代以来全球经济过度金融化。

　　文章摘编如下：

　　新兴市场的运势已迅速逆转，不久前还号称世界经济的救世主—在美国和欧洲等经济体熄火时取而代之，成为充满活力的成长引擎－但现在，大家对新兴市场的看法再度陷入悲观。美联储(Fed)一收紧货币政策，就导致新兴市场货币贬值，而这还只是个开端，放眼望去，似乎还有更深层的问题。

　　阿根廷和委内瑞拉的非正统政策已到无招可出的地步。巴西和印度急需新的成长模式。土耳其和泰国深陷反映长期内部冲突的政治危机。非洲欠缺结构性变革且工业化不足，愈来愈令人担心。

　　发展中国家因全球金融市场突如其来的波动而遭重创并非首见。令人讶异的是市场竟然大感意外，特别是经济学家，他们早该学到了教训。

　　首先，新兴市场热仅是一时现象。经济奇迹极少发生，而且有其道理。能大规模干预以协助经济重组和多元发展、又能防止国家沦为腐败温床的政府，是少见的例外。

　　新兴市场过去20年的成长主要是外部环境因素的巧合：大宗商品价格高涨、低利率，和看似能无止尽注入的外国融资。总体经济政策和整体治理水平提升也有帮助，但这些是成长助力，不是发动机。

　　其次，金融全球化遭过度吹捧。开放资本流动，照理说能刺激国内投资、降低总体经济的波动。但实际上却正好相反。

　　我们早就知道，金融投资和短期资本流入，能助长消费荣景和房市泡沫，但当市场气氛转变、融资枯竭时，则会产生灾难性后果。各国政府不该对市场终将回调感到惊讶。

　　第三，浮动汇率吸收冲击的效果有限。理论上，市场决定的货币价值，应该能让国内经济免于国际金融波动的影响，但在现实中，很少有国家能在货币升值或贬值时免于受苦。

　　货币快速升值会抹杀一国的国际竞争力，快速贬值则造成通膨现象，是央行的噩梦。

　　第四，不该寄望全球各国会采取协同的经济政策。例如，美国的财政和货币政策永远优先考虑国内状况，欧盟连自身的共同利益都照顾不好，遑论世界利益。新兴市场政府期望主要国家调整政策以因应其经济状况，有如缘木求鱼。

　　但这并非坏事，美国的量化宽松政策(QE)嘉惠世界各国，如果没有QE，全球贸易一开始就会受创更深。同样的，欧洲国家若能采取正确政策提振其经济，其他地区也将受惠。

　　发展中国家官员面临的选择很简单：对资本流动维持审慎强力的控制，或以累积巨额外汇存底的方法，准备好将大部分资源投资在自我保险。

　　更深层的问题在于1990年代以来全球经济过度金融化。由此造成的政策难题—不平等加剧、波动增加、管理实体经济的空间被挤压—未来数十年会一直困扰决策当局。(文：Dani Rodrik 译：季晶晶)