港媒：央行减息是中性政策 旨在解决企业融资难

　　中新网12月9日电 日前，中国央行下调了金融机构人民币贷款和存款基准利率，对此，香港《大公报》9日的文章分析称，央行指降息是为了改善企业“融资难、融资贵”的问题，利用下调基准息率引导金融产品息率下行，但这不表示货币政策取向有了改变，目前经济仍运行于合理区域，故不必更改宏观调控政策，在通胀下行时减息仍然是中性政策。

　　文章摘编如下：

　　11月底中国央行减息令人意外，近期央行一直采取定向放宽政策支持银行及企业，避免了全面减息或降准的一刀切办法。现在看似情况有变，此举的真正意义及效果如何，确值得探讨。

　　央行减低一年期基准存息，与此同时还作出了一些调整：一是存息上浮极限由基准利率的1.1倍提升至1.2倍，浮动幅度扩大了一倍。二是利息档次精简为一年及之内、一年至五年(含五年)和五年以上等三个。

　　央行指降息是为了改善企业“融资难、融资贵”的问题，利用下调基准息率引导金融产品息率下行，但这不表示货币政策取向有了改变，目前经济仍运行于合理区域，故不必更改宏观调控政策，在通胀下行时减息仍然是中性政策。

　　此次减息从改革上看，是在放开利率让市场决定的路上再踏进一步，之前已完全放开了贷息，现在存息也正逐步放开。

　　从宏观政策角度看，情况确如央行所言，经济增长虽见下滑，却不必也不应采用扩张货币政策来加以刺激。

　　随着近月通胀下行令实际利率上升，减息是避免由此带来收紧效应，使货币政策维持中性。一年期存息减至2.75厘，比10月CPI的1.6%升幅仍高很多。从微观政策角度看，降息却不宜用来处理融资难等问题，事实上也不会见效。融资难是个别类型企业(特别是小微企业)及个别行业(如三农)等的问题，以一刀切降息来处理缺乏针对性及有效性。之前一直采用的定向放宽措施合适得多。且按市场规律，融资难的企业在减息后融资或会更难，因银行将更无兴趣放贷。

　　减息的具体影响在贷款方面，由于利息早已浮动，故调校基准利率只影响部分楼贷及政策性银行贷款。

　　存款方面，由于同时放开上浮限制，故存息可不减反加：如一年期减了0.25厘，但上浮幅度却增加了0.275厘。现时不少较小的银行要高息吸存，故实际上不允许调降存息。

　　此外，对汇率及跨境资金流的影响也未必显着。一是中国的汇率仍未自由浮动且还有外汇管制，故利率与汇率的互动并不十分即时及直接。二是游资进出大多非为利息而是为了升值或贬值。还须注意一次减息幅度有限，作用自然亦大，更重要的是看利息已否进入下降轨迹，但暂时无此显示，何况央行已明言不是转向货币扩张。

　　最后，还须指出，央行的政策操作问题。这次减息令各方感觉事出突然，且与一贯的说法有异，显示央行在调节市场预期上功夫做得不足而应予改善。办法之一是参考欧美央行的定期议息，并清楚说明调息的考虑因素及规则。(赵令彬)