房企比拼净资产回报率 毛利率下滑时代ROE成重要指标

　　中新网3月25日电  又一家房企将关注焦点从利润率转向了净资产回报率(ROE)。在行业整体毛利率不断下滑的今天，它成为房企比拼优势的重要阵地。

　　净资产收益率( Return on Equity )，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率，也能较适宜地反映上市公司的盈利能力。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

　　龙湖地产的年报数据显示，公司2013年营业收入为人民币415.1亿元，与上年同期278.9亿元相比，增长了49%；利润总额再创新高，归属于股东的溢利为80.4亿元，减除少数股东权益及评估增值影响后之核心溢利为62.1亿元，较去年上升15%，归属于股东的核心净利润率为15%；物业发展房地产业务营业额为人民币402.2亿元，较去年增长49.3%。

　　虽然期内龙湖的毛利率为27.8%，较2012年有所下降，主要由于2011年下半年至2012年市场波动期销售的项目逐渐进入结算所致，但龙湖2013年的全面摊薄的净资产收益率(ROE)为21.73%，为业内领先水平。

　　当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的ROE时，说明这家公司已获得持续稳定地增长和盈利能力。

　　而在房地产全行业毛利率持续下滑的今天，一些企业也开始从过去追求高利润率转而开始比拼ROE。以万科为例，总裁郁亮表示，近年来公司追求“有质量的增长”，通过提升经营效率，一定程度上克服了利润率下滑的影响。根据2013年年报数据，尽管万科2013年毛利率相比2012年下降了3.53%，但其全面摊薄的ROE达到了19.66%，创下了历史最佳水平。此外，碧桂园2013年的毛利率相比同期下降了6.3%，而全面摊薄的ROE达到了18.5%，且中海2013年的毛利率虽超35%，但相比2012年高达56%的毛利率，还是下跌不少，而其2013年的ROE仍有21.08%。(中海、碧桂园的ROE数值由其年报公开数据而计算)

　　尽管如此，市场数据显示，目前房地产龙头企业的净资产收益率目前普遍不高，上市公司中只有10%的年平均ROE值能达到20%左右。

　　房企比拼ROE的方式也多种多样。万科今年ROE历史新高的达成，来自于进一步增多的合作项目，以及由此带来的品牌输出和项目管理收入。而在今年，万科更进一步尝试了“小股操盘”模式，在低投入的基础上增加了项目管理费，项目利润分成等多种收入来源。

　　而绿城中国、万通地产等企业则通过代建等轻资产方式获得了较高的ROE。

　　但分析人士认为，作为一家在持续推进“持商业”战略，拥有不少重资产的品牌开发企业，龙湖领先行业的ROE水平来之不易。与万科、万通等企业的轻资产战略不同，龙湖的高位ROE建立在其通过企业高效运营而获得的单位投资超高回报率基础上。