十券商论市：“红包行情”是否值得期待(3)

　　节前反弹高度有限

　　国开证券 邢振宁

　　本周市场走出先抑后扬走势。由于是春节前的最后一个完整交易周，市场交投并不活跃，仍然缺乏主动性的买盘，观望气氛较为浓厚。在缺乏市场人气配合的情况下，大盘技术层面上对中期均线的收复难度加大。

　　市场的担忧主要集中在长假前后可能出现的不确定因素之上。从目前国内外因素的影响力来看，国内管理层是否再次采取紧缩政策的影响远远要高于海外市场走势的影响。央行行长周小川近日表示货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，政策调整一定要及时，要把抬头的物价尽快打下去。虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。

　　本周大盘蓝筹股与中小盘高估值个股走势形成了鲜明的对比。大盘蓝筹的反弹行情主要体现为年报预期下的估值修复机会，一些处于破发状态的大盘股已经有明显的“自救”行情出现。而中小盘个股中，高估值的个股后市还有补跌的风险，而低估值个股的机会仍然值得挖掘。

　　从市场资金面来看，春节后前两个交易日有10只新股发行，短期资金面临考验。但从近期市场新股破发现象来看，预计市场申购热情不会太高。此外，截至1月27日，东吴中证新兴产业、交银信用添利、易方达医疗保健、上投摩根新兴市场、南方成份优选等11只新基金已经结束募集，今年1月份完成募集的基金将达到25只，这批基金有望为市场带来大概800亿元的“活水”。

　　考虑到节前仅有两个交易日，预计市场表现将相对稳定，大盘2800点关口将会形成阻力。在具体操作上，考虑节后消息面的不明朗因素，建议保留半仓筹码。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２７２０－２８００点

　　下周热点 成交量

　　下周焦点 新兴支柱产业

　　节后或冲高回落

　　日信证券 徐海洋

　　房地产市场调控政策明朗，使得来自政策面的压力短期得以集中释放，紧缩力度整体没有超出市场预期，对做多力量形成心理支撑，股票市场存在阶段修复性上涨的较大可能性。不过，考虑到物价走势反映的通胀压力依然巨大，货币政策紧绷态势难以改变，未来货币投放、经济增长预期都不明朗，市场冲高后仍有进一步下探要求。

　　本周市场关注焦点在第三轮房地产市场调控。由于调控节奏超出市场预期，投资者难以迅速消化政策变化的影响，大盘指数因此出现剧烈波动。从新国八条和上海、重庆两地房产税试点方案来看，控制房价、限制投机炒房是调控政策的主要目标，房产税政策力度也略低于市场预期，对目前房地产市场的实质性影响相对有限。相反，春节前紧凑的房地产调控措施使得市场对短期政策紧缩的担忧有所缓解，市场存在延续修复性反弹的可能性。

　　趋势上，通胀背景下货币政策收紧仍是市场向上的重要压制。货币政策紧缩造成2011年流动性吃紧的格局基本确立，银行间市场拆借利率达到3年高位，可能并不能完全由春节因素加以解释。此外，根据商务部公布的相关数据，元旦后国内食用农产品价格继续维持高位，1月份CPI可能再次突破5%大关，达到5.3%以上。而非食品类价格上涨的趋势正在逐步增强，货币政策紧缩预期依旧强烈，不排除节后加息等政策继续出台的可能性。虽然我们预期货币政策可能会考虑经济走势的稳定性而适当变化，但目前收紧趋势仍然没有任何松动信号。

　　从市场角度来看，IPO快速扩容和基金高仓位两大压力也没有完全释放，市场向上难度较大。整体上，我们认为春节前后市场有望维持箱体震荡走势，短期调控压力减缓有望推动市场反弹，但对紧缩预期和经济前景的重新关注，会成为市场心理的持续压制。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２６５０－２８００点

　　下周热点 消费品

　　下周焦点 成交量变化