棉价大涨驱动涤纶行业景气度上行(2)

　　成本上涨为涤纶价格提供支撑

　　涤纶的工业生产通常是以精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为原料，经酯化或酯交换和缩聚反应制得聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)，再经纺丝和后处理制成的涤纶纤维，进而可以加工成纱或其他纺织品。

　　聚酯涤纶行业的主要原材料是PTA和MEG，最上游原料主要是石油以及天然气。工业上生产1吨的PET约需要0.86吨的PTA和0.34吨的MEG。以荣盛石化为例，根据公司披露的信息显示，在PET及聚酯涤纶业务成本构成中，PTA、MEG 分别占62%、22%的比例。因此，上游原料PTA、MEG价格的波动可迅速传导至聚酯涤纶产品，造成聚酯涤纶产品价格的波动，进而影响相关企业的利润空间。

　　目前PTA的应用比较集中，世界上90%以上的PTA用于生产PET。由于我国聚酯产业链发展不平衡，原料发展滞后，2009年，我国聚酯产业主要原料PX、PTA、MEG进口依存度分别约为45.0%、34.3%和77.2%。在国际石油价格频繁大幅波动的形势下，过高的进口依存度加剧了原材料价格波动风险，同时也会引起下游产品的价格波动，进而影响行业内企业盈利能力的稳定性。

　　我国聚酯涤纶行业从2009年开始进入景气上行阶段，到2010年聚酯涤纶行业更是出现了产销两旺的态势，特别是2010年下半年，涤纶产品价格出现一轮飙升。在行业景气度快速提升的带动下，2010年国内新增了聚酯产能约260万吨。按照生产1吨聚酯需要0.86吨PTA计算，新增260万吨聚酯产能约需224万吨PTA产能，而同期国内PTA产能新增约120万吨，国内PTA供需再度紧张。

　　根据中国化纤工业协会涤纶长丝专业委员会的统计资料显示，2010年前三季度，我国涤纶原料进口数量同比增加。其中，PTA进口508.1万吨，同比增加9.43%，MEG进口509.16万吨，同比增加16.34%。由于国际原油价格同比大幅上涨，去年化纤原料进口价格也大幅提高。国内市场PTA价格也在去年11月10日创下近4年来的高点，达到10500元/吨。在经过小幅调整后，近来国内市场PTA价格又创新高。目前国内市场PTA价格已达到11800元/吨，较今年年初已上涨近20%。