国信证券：黄金股行情有望贯穿10月

　　一方面，世界主要经济体最新一期PMI数据均不理想，导致市场对实际需求的担忧再次占据上风。而以QE3为首的全球流动性宽松行动是不是能做到适度、很好地处理和通胀之间的关系以及不再度伤害到实体经济至关重要，但这需要较长时间观察。基本金属市场触底需要全球减产和供应过剩缩小作为前提，但在经济结构彻底改善以前，增加的投资往往更有助于上游供应的增加，对下游需求的刺激反而有限，有色金属市场供应过剩会因为价格暂时反弹而迅速增加，从而导致进一步的供过于求。所以，对大宗金属类板块投资我们继续相对谨慎。

　　另一方面，相比QE1、QE2实施阶段，美国经济整体状况并没有比推出QE2时差，比如失业率目前更低，经济在缓慢复苏。但因没有革命性的技术革新能让实体经济延续强劲复苏，导致目前私人投资处境艰难，美国在目前时点推出QE3显然对私人投资并无太大作用，因此对降低美国失业率实际起不到大的作用，反而会强化通胀预期。此外，目前更低的利率与美元贬值无疑对背负巨额债务的美国经济更有利。

　　因此，如无其他因素干扰，此轮美元调整有望持续到美国大选前后，对黄金走势有利。而之后最大的延续性利好则是美国的“财政悬崖”，美国3A评级一旦被穆迪调降，资金将涌向黄金避险。我们因此判断，11月美国大选尘埃落定之前，美元将弱势震荡，黄金将强势震荡，资源类黄金股行情有望持续。提示黄金短期最大的风险是美国大选尘埃落定后，开放式的QE3实施低于预期，以及欧洲流动性再次出现问题，导致机构抛售黄金以获取流动性。