申万研究所:行情该涨不涨三大主因

　　首先，尽管最近国内外发生了很多大事，但这些基本上都是预期中的，没有发生大幅度超越预期的事件。客观来说，市场对这些事件的发生，早就有了比较充分的准备，甚至已经提前作出了反应。这样，在事件真的发生时，市场情绪就显得波澜不惊。举个最简单的例子，鉴于11月份会发生一些事件，人们很早就产生了这期间将会“维稳”的判断，当最后这种判断得以实现时，自然也就不会因此而引发股市出现上涨的行情。相反，倒有可能因为“维稳”目标的达到，而引发部分资金撤出，导致抛盘增加，行情下跌。

　　其次，尽管实体经济出现向好的趋势已经成为投资者的共识，但这要能够影响到具体的上市公司，使之业绩出现向上的拐点，恐怕还需要一段时间。刚披露完毕的上市公司三季报显示，多数企业经营还比较困难。在尚没有看到其利润将明显回升的迹象时，投资者多半是不会轻易地加大投资力度。这就使得近期股市成交一直维持在一个比较低的水平上，场外资金还不愿意入市，场内资金则还在不断退出。

　　最后，就股市本身而言，虽然有了不少改革创新的措施，但绝大多数并没有真正完全地落实，效果更是有待检验。从各方面来看，还没有出现长线资金积极入市，内部结构性矛盾化解，创新产品有利行情上行以及市场化程度真正提升的良性互动局面。相应的，在财富效应长期缺乏的背景下，投资者不断将投资重点转移到固定收益类品种上，哪怕有更多的“外资正在争抢QFII额度”的宣传也改变不了局面，股市也因此而出现了越来越严重的被边缘化的风险。这样，大盘出现相对弱势的表现，就难以避免了。11月份以来股市无力站稳2100点，行情往往是进一退二，原因就在于此。　　申万研究所