转融券年底前难推出 做空影响有限

　　一则突如其来的利空消息，让正在“RQFII计划扩容2000亿”、“近期无推国际板计划”等政策春风中走稳的A股再度转头向下。周二有消息称，转融券业务将在今年年底前推出。当日A股大跌30点，夜间“RQFII扩容2000亿”获批消息紧急出炉，但昨日沪深股市表现未如人意。

　　南方日报记者昨日从一家转融通试点券商处获悉，从技术条件、参与主体市场环境和证金公司的态度来看，年内推出可能性极低。即使推出，对市场的冲击也非常有限。

　　在2000点失而复得之后，A股的反弹之旅再度开始经受考验，业内人士称，除了经济基本面尚未明朗之外，四季度是传统的资金紧张季，A股或再度考验“1时代”。

　　传闻求证：年底出台可能性极低

　　周二有媒体报道称，据中国证券金融股份有限公司相关负责人透露，转融通试点券商最快将于本月底进行转融券的技术测试，转融券业务将在今年年底前推出。

　　证金公司转融通业务开通后，目前已开通转融资业务，目前转融资试点业务全面提速，上周末，西南证券、东吴证券、方正证券、宏源证券、国海证券和长江证券披露获转融通业务试点资格。从市场制度建设来看，适时开通转融券业务是题中之义。

　　消息一时被市场所热议，转融券开通之后，意味着市场上将出现新的巨大空头，对在2000点关口徘徊的A股无疑是雪上加霜，沪深股市受消息拖累，当日联袂大挫，市场情绪再度陷入低迷之中。

　　“消息不是很靠谱，我们周一刚刚拜会过证金公司，并没有得到近期推出转融券的风声”，深圳某试点券商的融资融券业务部门负责人向南方日报记者透露，目前市场环境不佳，证金公司推出转融券的积极性并不是很高。

　　记者从另一渠道获悉，转融券联网测试计划于本月下旬启动，此前转融资从首次测试到推出耗时三个多月，涉及更多主体的转融券更为复杂，从时间推算年内推出可能性极低。

　　市场影响：雷声大雨点小

　　换一个角度来看，即使转融券业务推出，对市场的实际影响将大大弱于投资者预期。

　　转融券的消息出炉后，中华元智库创办人张庭宾的一则评论成为市场和微博上焦点。张庭宾分析称，转融券推出后，投资者可以通过证金公司从社保基金、保险公司、基金公司和上市公司大股东处借来股票卖空，此股票市值数额巨大，以上万亿元人民币计，进而对股市可能造成巨大冲击。他判断，在转融券正式推出之后，上证指数将会轻松破掉1664点，下跌到1300点都属正常。

　　“这都是自己吓自己”，上述券商融资融券部门负责人称，转融券的券种主要来自大股东和机构投资者，但从目前的费率设计来看，大股东和机构借券的意愿不大。据称，证金公司借券的实际年化利率水平不到2%，“这意味着，机构借出1个亿的券，实际所得还不到200万元”。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙昨日在接受本报记者采访时表示，“有意愿参与转融券的基金，主要是规模在百亿元以上的指数基金，为保持流动性，预计借出券的规模也会控制在2成以内”。

　　而对于大股东来说，借券出去换取微薄的利息，同时要承担市值下跌的风险。“究竟有多少大股东愿意出借自己的股票，除非大股东对市值管理没有任何要求”，上海某券商行业研究员表示。

　　从借券做空的角度来看，从目前A股的市场特点来看，权重股已经跌无可跌，敢于在权重股上做空的机构和个人投资者恐怕也寥寥无几。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，转融券试点阶段规模有限，融资和融券比例有个协调安排，总体上融资比融券要多一些，比如成熟市场融资量要远大于融券量。

　　外热内冷：A股受累双重压力

　　但即使转融券明年才出炉，也无法扭转A股当前的疲态。

　　经过五年多的调整，市场基本消化了大小非解禁的压力，通过重心不断下移实现了全流通，整体估值水平已经降到了历史最低点。与A股市场低迷形成鲜明对照的是，注重长期投资的海外投资者近期对A股关注度加强。

　　近期在香港上市交易的南方富时A50额度两度用完；与9月初相比，10月份人民币合格境外机构投资者(RQFII)规模更是激增三成，刚刚获批的2000亿RQFII额度，市场预计也将很快消化完毕。

　　与此同时，虽然政策面也频频吹暖风，A股依然徘徊在2000点关口，难以走出像样的反弹行情，国内投资者信心明显不足。

　　据中金公司测算，则未来4 周资金净流入分别为18.46亿元、23.56亿元、16.46亿元、19.40亿元，近期资金面状况并未发生明显的变化，没有增量资金的进入是前期股市反弹难以为继的原因之一，短期资金面的好转主因仍是暂时IPO停发所致。

　　而随着IPO重启，以及年底结算的压力，A股恐怕又将出现“钱荒”的局面。“各项利好政策效果尚不显著，无法改变股市中期运行趋势，市场仍会以震荡为主。但托市政策有利于改善投资者预期，提振市场信心，抵御了股市过快下跌”，在杨德龙看来，目前市场对于反弹的信心依然不足，除了资金因素外，上市公司业绩并没有明显起色。根据第三季度业绩统计数据，上市公司实现营业收入约6万亿元，同比增长6.2%；实现净利润约4760.1亿元，同比下降2.6%，环比大幅下降8.2%。

　　A股何时能走出谷底？大约不是在这个冬季。

　　南方日报记者 贾肖明