牛股没有终身制 三一重工一年半来股价腰斩

　　三一重工(600031)是个特别的股票，从不同角度看，会得出不同的结论。如果从去年4月的历史最高价19.73元(复权计算)算起，到昨天的9.02元，股价被腰斩，可以算熊股。但是，如果从上市的2003年7月4日算起，至今的涨幅是不可思议的218倍，是这十年里涨幅最大的股票之一，显然是个大牛股。

　　三一重工的这个双重身份，说明牛股不是永恒的。

　　巨大涨幅来自高送股

　　大多数股民都不太相信现金分红能收回投资，但看了三一重工也许会改变看法。三一重工是2003年7月4日上市的，至今9年半。上市首日收盘价为21.3元，这个股价并不低，但记者计算了一下，仅仅依靠这9年多里的现金分红，每股成本已经变成约1.57元，就是说收回了绝大部分投资。

　　其实，三一重工的现金分红并不算高，上市至今总共有10次现金分红(包括一次股改时候的派现)，最高就是股改时候的10派8元，平均每次派现也就是10股派2.4元，这个派现水平与大多数公司差不多。

　　之所以9年下来回报很高，主要是因为公司这些年送股相当多，上市时候买100股，现在变成3827.25股，股票扩张38倍。由于股数多了，后面的分红就多了。这样，别看现在股价只有9.02元，在沪深股市中并不高，但近10年的涨幅高达218倍。

　　业绩增幅首屈一指

　　公司10年里敢如此大比例送股，股价还能上涨，主要是业绩高速增长。2002年三一重工净利润为2亿元，2011年净利润达到历史最高的86亿元，9年增长42倍，如此增速在上市公司中确实也是首屈一指。

　　但是，三一重工所在的行业属于周期性行业，因此，业绩也会随着环境变化而起伏。这10年虽然公司业绩总的增长率非常高，但不是每年都增长，2005年、2008年，公司业绩都出现过下降，今年前三季度净利润又同比下降了23.42%。

　　公司股价因此也大幅波动，2008年股价下跌了67%，去年4月至今股价又被腰斩。从某一阶段看，这只股票又是个熊股，如果短线操作不当，反而会造成巨大亏损。

　　牛股和熊股可以转换

　　牛股也是变化的，有新上榜，也有下榜的。2004年，记者曾经写过一组关于牛股的稿件，介绍了万科、国电电力、金枫酒业、中集集团、同仁堂、申华控股、福耀玻璃、盐湖钾肥、深赤湾、扬子石化。当时股市就像现在一样低迷，但这些股票已经有不错的表现，在后来2006年至2007年的大牛市中，这些股票大部分表现出色，涨幅超过大多数股票。

　　8年后再看这些股票，有的因为宏观经济环境出现变化，业绩出现下滑，如中集集团今年前三季度净利润下降了52%，股价较最高点也有很大幅度的下跌，但长期看依然是牛股。统计2002年底至今的10年，万科上涨28倍、福耀玻璃上涨24倍、深赤湾上涨15倍、中集集团上涨10倍、同仁堂上涨5倍……

　　但也有公司这10年业绩没有好的表现，股价打回原形，如申华控股是最早上市的“老八股”，上世纪90年代初，业绩增长很快，股价涨幅很大，但最近10年业绩几乎毫无长进，因此，这10年股价反而下跌11%。

　　牛股没有终身制，一旦业绩不能持续增长，股市就会以毫不留情的下跌进行回应。

　　本报记者 连建明