分级股基B份额溢价率大幅下降近20个百分点

　　大盘连续上涨，分级股基B份额未能出现以往“博反弹”的暴涨，反而折价持续扩大。金牛理财网数据显示，从上周一至本周一，大盘连涨6天，36只分级股基的B份额在净值平均上涨7.8%的情况下，价格仅上涨5%，平均折价率达3%。去年12月初大盘刚开始上涨时，B份额溢价为16.18%。与此同时，A份额持续溢价。业内人士认为，分级股基B份额反常折价是因为投资者对回调的担忧加剧。A份额的上涨是套利结果，其动力将难以持续，投资者当注意风险迫近，同时B份额已具备抗跌能力，可关注其投资价值。

　　“反常”折价不反常

　　根据金牛理财网的数据，上周一至本周一，在份额净值平均上涨7.8%的情况下，36只分级股基的B份额价格仅上涨5%，平均折价率反而扩大3%。这并非仅一周的事情。根据金牛理财网的数据，去年12月4日，36只分级股基的平均溢价为16.18%。自大盘上涨以来，B份额一直表现得很克制，溢价逐渐缩窄至折价。截至2月4日，36只股基B份额中有27只处在折价状态。

　　B份额号称“博尔特”，素来遇股市反弹则暴涨。对其折价，有分析人士认为是由市场对A份额价值重估、A份额溢价导致的。然而，银华中证90指数分级基金经理张凯表示对此持保留意见，“长期来看分级股基应该是A给B定价，但短期情况则是B给A定价。”

　　张凯指出，B份额的折溢价率是指数波段投资者的情绪风向标，自去年12月初大盘上涨起，B份额的走势一直较为准确及时地反映这些大势投资者的情绪，最近看似反常的折价其实并不反常。“在去年12月4日的上涨初期，大盘日均涨幅上涨1%-3%之间，B类溢价率大幅上升，完全反映了投资者的情绪，并体现出了杠杆效应。以银华锐进为例，曾几个交易日出现涨停，银华锐进投资者凭借较好的操作可获得60%-70%的收益率，甚至可能翻倍。但随着反弹的逐步进行，杠杆效应逐步减弱，B类份额几乎全部停止上涨，这是因为投资者对回调的担忧加剧。新进场者在不坚定看多的情况下，较少去买入此前已经获利翻番的B份额，因此近段时间B份额的量价齐跌，交易量显著减少，溢价率不断收窄变成折价。”

　　B份额披上“抗跌盔甲”

　　B份额“受冷落”之时，A份额出现大面积的溢价并持续至今。金牛理财网数据显示，今年以来截至2月1日，A份额平均上涨3.53%。张凯认为，A份额的持续溢价一部分是跟随债市的走好，另一部分则是因为B份额1月份的价格滞涨，使得溢价率不断缩窄，带来了折价套利的机会，套利盘大量购买A份额与B份额合并赎回母基金。

　　受访的基金经理、分析师均认为，目前A份额的估值已经偏高。投资者应当警惕A份额一旦溢价消失将很难再上涨。不过，数据显示套利者确实正在逐渐退场。据金牛理财网数据统计，近一个月来，分级股基的场内份额减少了4.6亿份，其中A份额场内份额减少2.2亿份。分析人士指出，当场内母份额折价率缩窄到无折价套利空间时，部分A份额成交量锐减，明显反映出此前上涨有着套利盘的推力。

　　业内人士提醒，A份额价格难再上涨，B份额就具备了抗跌能力。即使在杠杆存在的情况下，如果市场下跌，B份额的价格也难以大幅下跌。不过，一旦投资者情绪稍微恢复，市场上涨或再度带来B的暴涨。从昨日B份额上涨情况来看，这一幕或许已经开始。昨日是沪指连续上涨的第七天，分级股基B份额令人摸不着头脑的折价表现终于有了改观。昨日市场震荡上涨0.21%，B份额价格涨幅平均达到近2.2%，其中国泰进取上涨7%，鹏华资源B上涨4.6%，整体折溢价率有所回升。

　　某分析人士提醒投资者关注银华鑫利。他认为，由于银华金利的价格溢价率达到6.5%，意味着若回复到通常水平，金利有可能补跌5个点，而鑫利将会有5个点的上涨空间。 记者 曹乘瑜