“借力”资本市场 “大文化”板块将更趋活跃

　　“从今年年初到3月10日，传媒板块的市场表现反映出了对于大部制改革的向好预期。”民族证券文化传媒行业分析师栾雪飞表示。从个股情况看，华数传媒上涨68%，中视传媒上涨39%，华闻传媒上涨26%，大地传媒、中文传媒、天舟文化、浙报传媒、凤凰传媒、博瑞传播、长江传媒、中南传媒、电广传媒、新华传媒等报业出版广电类股票，均有10%以上的涨幅。

　　然而，在3月10日国务院机构改革方案正式出台之后，报业出版广电类股票普遍下跌。对此，栾雪飞认为，“这是见利好出货的节奏性调整表现，预计未来随着细则出台，相关板块将更趋活跃。”

　　新型城镇化“助力”大文化

　　从《人在囧途之泰囧》到《西游·降魔篇》，再到近日票房收入刚刚跨过3亿元的《北京遇上西雅图》，影视娱乐板块的业绩成为投资者关注焦点。

　　业内人士普遍认为，“大文化部”带来的审核管理权限效率的提升、手续的简化，将直接推动行业的创意创新，具备领先优势的影视公司将直接受益。据统计，今年一季度国内电影总票房将过50亿元，同比增长约39%，其中，国产影片约占68.5%，票房同比上涨115%；进口影片约占31.5%，票房同比下跌23%。

　　“票房的高涨，一方面是影片的质量，另一方面也和城镇化带动下的二三线城市影院基础设施的建设直接相关。”宏源证券研究所传媒行业研究员张泽京表示。截至目前，我国电影屏幕数量已达到约13118块。在2012年的新增屏幕中，约有60%都建在二三线城市。数米基金研究中心研究员王炜认为，新型城镇化是影响文化发展宏观需求面的关键因素之一，反映出消费结构不断升级下的需求增量。

　　从已经公布年报的传媒公司业绩来看，营销、影视制作、游戏、OTT具有30%以上的利润增速，而传统媒体行业的利润增速普遍较低甚至为负数。栾雪飞表示，“传统媒体利润增长乏力的原因，主要来自互联网和移动互联网冲击下的转型和盈利模式探索。”

　　“但对于与署局合并相关的文化板块，改革红利和自下而上的个股选择，是贯穿全年的两条主线。”栾雪飞预测。

　　“借力”资本市场重组大传媒

　　“纵观国外大传媒集团发展史，就是一部并购史，如(全球第二大媒体集团)新闻集团(News Corporation)在全球持续性并购各类传媒资产，业务横跨电视台、报纸、期刊、有线电视、影视、直播卫星等各种媒体，提升了整体抗风险能力和业务的协同性。”国信证券分析师陈财茂表示。

　　“很难想象单一传媒业务能够达到如此的业绩规模。”陈财茂说，目前各省已有图书、报纸、有线电视等集团，在“大文化部”体制下，有资金和融资优势的传媒集团通过主导重组可以快速建立区域性大传媒集团。

　　业内人士认为，在成立“大文化部”后，报纸和图书可能会首先开展重组，其次则是广电和出版行业。“传媒行业的并购重组是一个必然的路径，因为传媒各条线路上的业务协同性非常强。”张泽京举例，当一家传媒公司有了一个好的内容，如出版了一本在全国范围内形成了很强影响力的书，且这家传媒公司是一家全介质媒体，则该内容能很快捷的在原有基础上发展出其他形式，可以拍成电影、电视剧、话剧、歌剧，或做成网络游戏、手机游戏，或添加音乐等。

　　“一个内容通过不同的形式让消费者再去消费和享受，成本并没有增加，但能盈利的渠道却多了很多。”张泽京说。

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　　大文化板块投资风险有哪些

　　风险一：政策风险

　　行政手续繁琐、多家监管沉重，是文化传媒板块上市公司的共同感受。此次署局合并后的部门调整是一项系统性工程，具体的成效如何还存有较大的不确定性或将带来一定政策风险。

　　风险二：消费选择

　　由于文化消费属于一种可选消费，不确定性较强。要想预测一部电影上映之后的票房表现是较为困难的，这都是可能存在的风险点。其他诸如电视剧也可能存在相同的风险因素。

　　风险三：轻资产

　　对于大多文化传媒上市公司来说，创意和人力资源都是最核心的竞争力之一，这也带来了上述公司的“轻资产”问题，一旦出现创意不够，或明星离开等情况，都将对公司造成很大的打击。

　　风险四：并购重组

　　从文化传媒上市公司的未来发展的路径来看，并购重组也将带来一定的风险。对于两家或多家公司来说，并购之后的融合程度具有很大的不确定性。如何找到交融点，扬长避短，进而发挥出资本优势，都是对并购重组公司提出的重大考验。 (本报记者 钱箐旎整理)